业绩稳健增长，未来展望一片光明，持续高增长潜力无限！
投资亮点：
动态：公司发布2024年中报，2024年上半年实现营收26.3亿元，同比增长35.4%，归属于母公司净利润达到2.5亿元，同比增长133.0%，扣除非经常性损益的净利润1.8亿元，同比增长90.5%。2024年第二季度单季
亿帆医药（002019）
投资亮点：
动态：公司发布2024年中报，2024年上半年实现营收26.3亿元，同比增长35.4%，归属于母公司净利润达到2.5亿元，同比增长133.0%，扣除非经常性损益的净利润1.8亿元，同比增长90.5%。2024年第二季度单季营收13.1亿元，同比增长29.9%，归属于母公司净利润1.1亿元，同比增长144.1%，扣除非经常性损益的净利润0.7亿元，同比增长102.0%。
医药自产产品快速增长，盈利能力持续提升：按业务板块划分，2024年上半年，公司医药自产产品（含进口）收入达18.6亿元，同比增长76.6%，医药其他产品2.4亿元，同比下降26.1%，医药服务0.7亿元，基本持平，原料药3.8亿元，同比下降9.6%，高分子材料0.9亿元，同比增长9.5%。在国内医药自产产品（含进口）细分领域，2024年上半年中成药收入6.1亿元，同比增长51.7%，化药9.4亿元，同比增长130.6%，生物药0.87亿元，同比增长154.1%，其他产品991.0万元，同比下降67.2%。在国内药品业务中，22个自产（含进口）产品实现销售收入超千万元，合计15.0亿元，同比增长102.6%，占国内医药自产（含进口）销售收入的90.94%，其中超亿元产品5个、超五千万元产品3个，公司已形成具有长期增长潜力的“大品种群、多品种群”发展格局。在盈利能力方面，公司2024年上半年销售费用率24.3%，同比下降1.86个百分点，管理费用率6.6%，同比下降2.5个百分点，研发费用率4.4%，同比下降1.28个百分点，财务费用率1.2%，同比上升0.32个百分点，公司毛利率和净利率分别为47.8%和8.1%，净利率显著提升。
国际化布局持续深化，海外市场拓展空间广阔：自2018年起，公司积极推动药品全球化，经过6年多的布局与重构，2024年进入新的发展阶段，实现了自产（自有）产品为主、代理为辅的营收结构，并实现海外药品收入创新高。2024年上半年，公司海外医药产品实现营业收入3.1亿元（不含向境内销售SciLin），同比增长16.2%，其中直营市场（韩国、菲律宾和澳大利亚）收入1.6亿元，同比增长23.2%。此外，公司亿立舒已在中国、美国、欧盟、冰岛、挪威等31个国家和地区获得上市销售批准，并计划于2024年9月底开始向境外部分市场发货。2024年，公司继续拓展海外市场，通过引入新产品或CDMO模式持续扩大商业版图，成功获得利伐沙班片等5个产品在东南亚和新兴市场的销售权益，并与罂粟碱和地塞米松注射剂美国市场的CDMO等达成合作，未来海外市场有望持续实现高速增长。
创新研发稳步推进，长期增长前景可期：2024年上半年，公司在研发方面取得多项进展。公司围绕血液肿瘤、罕见病及实体肿瘤等优势领域，继续寻求突破。在创新药领域，公司控股子公司亿一生物与中国监管机构就F-652治疗慢加急性肝衰竭（ACLF）IIb临床试验设计的重点内容进行了讨论，并达成共识，此外F-652治疗重度酒精性肝炎（AH）适应症的II期临床试验获得美国FDA默示许可。在仿制药领域，国内药品研发获得了二氮嗪口服混悬溶液等5个产品注册证书；提交5个制剂产品注册申报或再注册。在研发设施建设方面，上海国际创新中心项目已完成结构封顶和主要设备的采购，合肥基因重组生物制药基地已完成CHO楼及制剂楼的主体施工和1000L原液生产线的主体施工。随着公司创新药品的不断获批，公司长期业绩前景乐观。
盈利预测与投资建议
我们预测公司2024-2026年收入增速分别为35%/19%/20%，归属于母公司净利润增速分别为200%/32%/31%，每股收益（EPS）分别为0.45/0.59/0.78元。我们认为公司当前估值相对较低，且产品管线正处于快速放量阶段，因此维持“买入”评级。
风险提示
产品销售不及预期风险、行业政策不及预期风险、药品研发创新风险、仿制药研发及一致性评价风险
