2024上半年财报亮点解析：多元化布局成效显著，第二季度业绩大幅超出预期

恒立液压（股票代码：601100）

投资亮点

公司最新发布的2024年上半年报告显示，公司上半年营业收入达到48.3亿元，同比增长8.6%；归属于母公司的净利润为12.9亿元，同比增长0.7%；第二季度营业收入24.7亿元，同比增长22.1%，环比增长4.7%；第二季度归属于母公司的净利润为6.9亿元，同比增长5.0%，环比增长14.0%。公司多元化战略稳步推进，第二季度业绩超出市场预期。

由于汇兑收益波动，公司净利润率承受一定压力，出现小幅下滑。上半年，公司综合毛利率为41.6%，同比增长2.6个百分点，主要得益于原材料成本下降、业务结构优化等因素；净利润率为26.7%，同比下降2.1个百分点；期间费用率为11.5%，同比增长5.2个百分点，其中销售、管理、研发和财务费用率分别同比增长0.38个百分点、0.85个百分点、-0.64个百分点、4.56个百分点，财务费用率上升主要原因是汇兑收益较去年同期大幅减少。第二季度，公司综合毛利率为43.1%，同比增长6.3个百分点、环比增长3.0个百分点；净利润率为27.8%，同比下降4.5个百分点、环比增长2.3个百分点；期间费用率为13.7%，同比增长12.2个百分点、环比增长4.6个百分点，其中销售、管理、研发和财务费用率分别同比增长0.16个百分点、-0.11个百分点、-0.40个百分点、12.49个百分点。

多元化战略效果显著，非挖掘及海外市场拓展顺利，公司业绩实现增长。上半年，公司销售重型装备用非标准油缸13.89万只，同比增长21.5%，其中盾构机用油缸、起重机用油缸、高空作业平台用摆动缸、风电光伏新能源用油缸等非标油缸销售收入实现快速增长；非挖掘泵阀销售收入快速增长，营收同比增长24.3%。公司多款产品表现出色：上半年，紧凑液压产品拓展顺利，销量保持高速增长，国内市场高空作业平台、挖机、装载机及农业机械等行业份额提升，国外市场实现业务突破，已达成批量供货；应用于滑移装载机、农机、煤机等行业的径向柱塞马达产品的国内外市场需求均出现快速增长；新能源、工业真空等非工程机械行业的铸件产品进一步放量。上半年，公司海外营收同比增长15.3%，且目前公司墨西哥工厂建设已进入尾声，未来有望持续贡献业绩增量。

前瞻性布局工业自动化和工程机械电动化领域，未来发展潜力巨大。近年来，公司持续深耕“电动化”战略，前瞻性布局工业自动化和工程机械电动化领域，积极构建公司第三增长极。目前，根据公司公告，上半年，公司线性驱动器项目稳步推进，各基建已初步完成；电动缸事业部产品线已完成高机客户全系列纯电车型应用开发，丝杠事业部和导轨事业部的滚珠丝杠、滚柱丝杠、导轨等部分样品试制中，滚珠丝杠产品已进行送样和小批量供货，未来有望凭借其强大的精密加工技术成长为丝杠赛道龙头。

盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归属于母公司的净利润分别为27.4亿元、32.2亿元、38.3亿元，对应当前股价PE分别为23倍、19倍、16倍，未来三年归属于母公司的净利润复合增长率为15%，维持“买入”评级。

风险提示：研发项目进度与产能建设不及预期的风险、国内外市场竞争程度加剧的风险、工程机械市场持续下行的风险。

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