煤炭市场升温，行业触底反弹在望，短期预期向好！

核心观点

动力煤短期震荡为主，仍需关注后续“冬储”情况。夏季结束，动力煤整体步入淡季下行阶段，但可以关注到，当前夏秋交替阶段，部分地区仍处于高温状态，居民用电需求虽然有所回落，但依旧处于高位，电厂日耗回落相对较缓，短期动力煤需求降幅预计不会过快。另外，步入9月，仍需关注即将到来的“冬储”情况。

焦煤预期回暖，供需两端库存双增。焦煤上游备货意愿充足，下游库存触底反弹，上行明显，或将开启累库周期。“金九银十”和政策逐步落地下，市场预期回暖，焦煤需求有望提振，带动焦煤价格走出底部。

航运受供需关系影响，价格小幅回升。整体航运“量跌价涨”，整体市场优质资源偏低的情况下，市场对于优质煤炭资源仍有一定需求，运量下行之下，受航运供需关系影响，运价小幅回暖。

中报披露结束，风险出清或有利于煤炭触底反弹。从二级市场来看，伴随着上市煤企中报披露结束，行业风险落地，虽然数据表现不佳，但并未低于预期，或有利于煤炭行业整体触底反弹。

综上，短期来看，动力煤需求仍然相对较高，终端居民用电需求仍在高位，动力煤短期下行趋势不会太快，9月末，“冬储”的衔接下，预计动力煤波动不会太大；焦煤则受益于“金九银十”和政策逐步发力的双重预期，市场整体相对乐观，上下游均开启累库模式，需求走高下焦煤有望走出底部。基本面企稳下，配合二级市场行业中报利空出清，煤炭行业有望实现触底反弹，短期上行概率或将加大。

风险提示

终端需求不及预期、二级市场整体表现不佳、政策推进不及预期。

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