《8月家电行业盛况揭晓：中报业绩闪耀，白电板块独领风骚》
核心观点：
内外销景气延续复苏。统计局数据显示，2024年1-7家用电器和音像器材类社会消费品零售总额为5221亿元，同比增长2.3%，政策发力、企业接力和平台续力共同推动的以旧换新释放家电消费潜力，内销景气如期改善。出口方面，2024年1-7月我国家用电器累计出口25.34亿台，同比增长24.6%；累计出口金额达575.89亿美元，同比增长15.1%，增长势头强劲。
白电出口延续强劲，基数效应下空调内销疲态渐显。2024年7月家用空调销售1618.10万台，同比下降2.58%；其中内销出货925.60万台，同比减少21.26%，主要系去年同期高基数影响；出口出货692.50万台，同比增长42.65%。海外需求延续改善，冰洗出口增势良好：7月冰箱销量为748.30万台，同比增长1.04%，其中内外销分别为289.80万台和458.50万台，同比分别变动-14.50%和14.16%；洗衣机销量为672.43万台，同比增长10.74%，其中内外销分别为318.53和353.91万台，同比分别变动7.75%和13.59%。
家电行业中报发布，白电板块表现靓丽。2024年上半年家电行业实现营业收入7973.40亿元，同比增长6.3%，归母净利润为623.13亿元，同比增长7.87%，毛利率和净利率分别为25.46%和8.14%。分季度来看，2024Q2家电行业实现营业收入4275.06亿元，同比增长5.7%，归母净利润为359.56亿元，同比增长6.30%，毛利率和净利率分别为25.11%和8.81%。尽管上半年成本红利有所减退，家电企业积极把握需求改善的良好机遇，凭借提质增效、优化产品结构等手段呵护毛利率，板块毛利率连续9个季度实现同比改善。子板块中，白电板块Q2营收同比增长4.01%，归母净利润同比增长12.75%，是唯一实现营、利双增长的细分板块，白电表现靓丽主要得益于内外销景气改善叠加数智化提升经营质效。
投资建议：以旧换新政策加码提振内销，出口端延续强劲，估值回落后，板块龙头具备一定安全边际。建议关注三条投资主线，一、有望受益于内外销改善的白电龙头，推荐美的集团（000333.SZ）和海尔智家（600690.SH）；二、有望受益于行业格局优化和地产端筑底改善的厨电龙头，推荐老板电器（002508.SZ）；三、积极推动渠道拓展、加快新品投放的清洁电器，推荐石头科技（688169.SH）。
风险提示：需求改善不及预期的风险：原材料价格变动的风险：家电出口存在不确定性的风险。
