国产算力持续向好，市场波动中蕴藏投资新机遇！
投资要点：
本周算力板块表现低迷，建议关注市场调整后的投资机遇。本周（0902-0904）除龙芯中科外，海内外算力板块均下跌，英伟达-11.02%，英特尔-11.84%，AMD-5.18%，寒武纪-19.40%。9月4日，英伟达股价暴跌9.5%，市值蒸发2790亿美元，创美股史上单日最大跌幅，或受美国司法部升级了对英伟达的反垄断调查催化，也可能受到美国宏观因素影响。9月5日，寒武纪收盘大跌，阶段性股价调整或体现市场博弈，我们认为公司基本面变化不大，且从资产负债表端来看，公司存货和预付款已经明显起量，根据公司半年报，客户端进展向好，建议关注市场调整后的投资机遇。
最新一周数据显示文生图大模型总体访问量上升趋势明显，AI推理需求持续释放。据similarweb最新数据（0823-0829）：（1）OpenAI和Perplexity访问量上升趋势已持续一月。（2）文心一言本周访问量略有抬升。8月23日，文心一言升级阅读长文体验，允许文件分屏预览，支持多个文件多种格式上传。（3）Midjourney访问量提升显著。8月22日，Midjourney宣布，将升级后的网页版图像编辑器向所有人免费开放试用。（4）Ideogram访问量增长明显。8月21日，推出Ideogram2.0版本，并免费向所有用户开放。据七麦最新数据（0828-0904）：（1）Kimi下载量继续攀升，超过讯飞星火并不断扩大差距。（2）文心一言全新升级，期待后续表现。9月4日，文心一言APP升级，定位明确为“新搜索”智能助手，并独家推出记忆和自由订阅功能。
英伟达Blackwell：在MLPerf测试中依然表现卓越。8月29日，在MLPerfInferencev4.1的最新测试结果中，英伟达的Blackwell架构芯片首次亮相与谷歌、AMD等竞争，展现出明显的性能提升。在Llama270B模型上测试时，B200GPU的token吞吐量比H100GPU高出了4倍。对于参数量更大的模型，甚至实现了30x的性能提升。Blackwell使用FP4运行模型以保持准确性，内存带宽相比H200几乎翻倍达到8TB/s，支持多达18个NVLink连接，总带宽1.8TB/s。H200采用HBM3e显存，与H100相比，容量提高了1.8倍，带宽提高了1.4倍，有利于内存敏感的应用场景。
晶圆厂进一步冲击先进制程，为AI产品赋能。（1）英特尔新一代AIPC芯片曝光，结合Intel18A工艺。9月2日消息，英特尔即将于25H2推出新一代面向移动平台的AIPC芯片（CoreUltra300）。该芯片基于Intel18A工艺，采用混合键合技术、晶圆对晶圆堆叠、先进封装技术和背面供电技术。与台积电N2制程相比，Intel18A制程性能表现更具优势。（2）苹果和OpenAI预定台积电A16首批产能，助力台积电AI相关订单增长。据芯智讯援引《经济日报》9月2日消息，台积电A16制程虽未量产，但已获得苹果和OpenAI的订单，A16预计于2026年量产。
建议关注
国产算力链：寒武纪、海光信息、龙芯中科、盛科通信等。
数据中心硬件：中际旭创、工业富联、新易盛、天孚通信、沃尔核材、英维克、沪电股份、胜宏科技。
风险提示
技术发展及落地不及预期；下游终端出货不及预期；下游需求不及预期；市场竞争加剧风险；地缘政治风险。
