通信行业爆发新动力：AI赋能，运营商盈利飞跃，共迎快速发展潮
光通信：800G光模块放量显著，北美产业链受益明显
2024年H1,光通信厂商的营收同比增长54.60%，归母净利润同比增长104.79%。受益于AI算力的建设，北美产业链的光通信公司快速增长，其中，新易盛、中际旭创、天孚通信增速较快。此外，源杰科技的营收同比增长95.96%，主要系光芯片行业较2023年H1有一定恢复，且公司的产品线进一步丰富。高速率产品拉动毛利率和净利率提升，2024H1，新易盛、天孚通信、中际旭创的毛利率和净利率均获得提升，与此同时，行业龙头通过加强研发投入，巩固其在市场的核心竞争力。
IDC：行业需求回暖，AI拉动智算快速发展
2024年H1，行业需求回暖，IDC厂商的营业收入同比增长35.33%，归母净利润同比增长25.81%。其中，润泽科技表现亮眼，主要是由于公司紧抓AI发展的机遇，积极布局AIDC业务，AIDC业务实现高速增长。IDC厂商的毛利率和净利率均同比下降，其中，润泽科技的毛利率同比下降17.06个百分点，主要是由于AIDC业务的占比提升，且目前AIDC业务毛利率相对较低。
运营商：资本开支下降，盈利能力提升
2024年H1，三大运营商的营业收入合计为10100.58亿元，同比增长2.94%；三大运营商的归母净利润合计为1080.52亿元，同比增长6.17%。此外，三大运营商加强研发投入，聚焦数字化转型。三大运营商应收账款同比增长20.31%，经营性活动现金流净额同比下降17.17%，这主要是由于运营商积极开拓政企业务，项目的验收回款存在一定的周期。三大运营商的资本开支合计同比下降10.29%，盈利能力进一步提升，并持续提升中期分红派息比率。
关注AI产业链和运营商的投资机遇
（1）Al拉动北美产业链持续受益，聚焦光通信核心标的，建议关注:中际旭创、天孚通信、新易盛。（2）AI对网络的需求正在向DCI场景扩散，此外，AI的发展拉动AIDC基础设施的持续建设。建议关注：德科立、润泽科技。（3）运营商资本开支有望逐年下降，盈利能力和分红比例提升。建议关注运营商龙头:中国移动。
风险提示：AI发展不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；中美贸易摩擦加剧的风险。
