美妆品牌新潮涌动，品类功效全面升级，美容护理行业周报带你探秘潮流趋势！
主要观点
珀莱雅：源力精华3.0推出，产品持续升级迭代
成分上，采用独家专研XVII型重组胶原蛋白。相比大部分胶原作用通路单一、解决问题顾此失彼，XVII型胶原蛋白不仅横跨全皮层，更能在基底膜实现胶原「直补」与「促生」双通路这意味着，基底膜更强韧、表皮层更新变活跃，还能提升真皮层的多种核心胶原，在各个维度上，养出稳且好的饱满肌肤。直补XVII型胶原蛋白后6重核心胶原蛋白提升显著。此外搭载胶原导航仪羟脯氨酸衍生物，并配伍经典成分PrOECM弹力肽。与源力2.0相比，（1）褪红速度更快，达到源力2.0的1.9倍。新增前沿成分消退素不仅有效抑制红痛更开启主动消退模式，减少内在不适。能够应对天生红敏、密集爆痘、顽固面红、光电场景等多种泛红问题。（2）质地和温和度升级。精选自带修护功效的芝麻籽油与燕麦仁油，搭配温和蔗糖酯乳化剂打造双相水凝乳体系。干皮可感水润，油皮更觉轻盈。我们认为源力精华的积极升级迭代有助于加强公司源力系列的销售，促进品牌势能的持续提升。
丸美推出重组胶原蛋白面霜大单品“胶原小金针”面霜
成分上，该产品延续“胶原小金针”系列的经典设计，添加了丸美重组双胶原2.0——“I&III嵌合型重组双胶原”。双胶原成分具有胶原纯度、活性更高、稳定性更强、抗老功效显著等特点。功效上，第三方功效检测结果显示，产品使用7天，面部纹路明显改善，其中法令纹面积减少27.8%，脸颊纹面积减少34.7%，抬头纹面积减少35%。肤质上，推出了轻盈版和盈润版两款不同质地的面霜，轻盈版配比更轻量，适合油皮和混油皮人群使用；盈润版添加白池花籽油和青刺果油，解决干皮人群屏障薄弱、缺水缺油的问题。我们认为此次面霜大单品的推出，有助于丰富公司产品品类，形成大单品矩阵。
上海家化：玉泽品牌重磅推出全新敏肌抗老系列
成分上，玉泽基于专利“算法和AI筛选鉴定出160万条多肽序列利用「诺奖技术」优选最终通过人体临床、功效验证发现敏肌抗老的关键成分17型环肽。功效上，促生10大胶原&蛋白修护紧致更抗皱，改善抬头纹、法令纹等5大纹理。公司持续深化事业部制改革，2024H1对国内业务组织机构进行了进一步调整，在品牌策略上，分梯队梳理品牌发展的优先级并聚焦资源。其中玉泽作为第一梯队品牌，将努力打造成为细分行业中的领跑品牌，专研肌肤敏感和医美术后人群，打造敏感肌及医美术后品牌。玉泽此前根据敏感皮肤细分人群痛点开发了两款专业护理产品干敏霜和油敏霜，此次玉泽17型胶原霜的推出进一步丰富品牌产品矩阵。
投资建议
我们认为长期医美渗透率有望继续提升逻辑不变，关注可复美销售表现亮眼，医美产品在研的巨子生物、医美龙头爱美客、胶原蛋白有望持续放量的锦波生物、AestheFill成功获批且胶原蛋白在研的江苏吴中、产品矩阵丰富的华东医药，医美终端机构美丽田园医疗健康、朗姿股份等。
我们认为化妆品渠道端流量分化，品牌端竞争加剧，头部国货品牌凭借品牌+渠道+产品+运营等多种优势有望持续领跑。关注国货美妆龙头珀莱雅、韩束持续放量的上美股份、防晒剂龙头科思股份、卡位婴童和驱蚊赛道润本股份；有望边际改善的丸美股份、福瑞达、贝泰妮、水羊股份、上海家化、华熙生物等。
风险提示
消费需求复苏不及预期；行业竞争加剧；行业政策监管趋严；新品推出不及预期；第三方数据统计口径差异风险等。
