银行业周报：LPR稳定不动，金租监管迎来优化政策
摘要：
银行板块表现略优于市场：本周沪深300指数上涨1.32%，银行板块上涨1.77%。细分板块来看，国有行、股份行、城商行、农商行分别上涨1.87%、1.66%、1.88%、1.63%。个股方面，40家银行上涨。沪农商行（+4.26%）、宁波银行（+4.23%）、齐鲁银行（+3.86%）、南京银行（+3.73%）、民生银行（+3.31%）涨幅居前。仅无锡银行下跌（-0.2%）。截至9月20日，银行板块PB为0.58倍，股息率为5.48%。
LPR保持不变，存量房贷利率存在下调空间：9月20日，央行公布本月LPR数据，1年期为3.35%，5年期为3.85%，保持不变。我们认为短期内LPR按兵不动有利于缓解银行息差下行压力，保持合理息差空间以更好服务实体经济。结合近期央行多次提及推出增量政策，进一步降低企业和居民融资成本，我们认为存量房贷利率存在下调空间。经测算，需要调整的存量房贷规模为37.79万亿元，存量房贷的利率约为4.13%，高于新发放贷款加权平均利率、首套房和二套房68BP、77BP和37BP，存在调整的空间。假设存量房贷利率降低30BP、50BP和80BP，不考虑早偿率变化的影响，测算降低上市银行净息差3.78BP、6.3BP、10.07BP。考虑早偿率下降的影响，测算降低上市银行净息差2.33BP、3.55BP和6.27BP。
金租公司管理办法修订，突出回归主业、服务设备更新改造：9月20日，国家金融监管总局修订发布了《金融租赁公司管理办法》（以下简称《办法》）：（1）修改完善主要出资人制度。主要出资人持股比例要求由不低于30%提高至不低于51%，对于商业银行等特殊主要出资人增加监管评级、总资产、权益投资占比要求等额外条件，有利于夯实银行系金租公司的股东资本实力。（2）规范租赁业务活动，引导金租公司专注主业，优化设备更新改造服务。区分基础业务和专项业务，优化调整租赁物范围，将租赁物范围由固定资产调整为设备资产，引导金租公司回归租赁本源；加强租赁物适格性监管，延续金租优化服务重点领域和关键行业大规模设备更新改造的导向。（3）强化租赁物估值管理，完善监管指标体系，更好处置和应对风险。要求金租公司建立健全内部制衡机制和租赁物估值体系，合理确定租赁物价值。《办法》新增规定其杠杆率不得低于6%，财务杠杆倍数不得超过10倍，租赁应收款拨备率不得低于2.5%；将拨备覆盖率由不低于150%下调为不低于100%。
投资建议：金融“挤水分”和资金空转治理延续，信贷投放减速提质，节奏趋于均衡，总量保持合理增长。LPR保持不变，有助银行缓解息差下行压力。央行提出将推出增量政策，进一步降低企业融资和居民信贷成本，更有针对性满足合理消费融资需求，体现促销费、扩内需导向。在当前资产荒的环境下，我们继续看好银行板块红利价值，维持推荐评级。个股方面，推荐工商银行（601398）、建设银行（601939）、邮储银行（601658）、江苏银行（600919）、常熟银行（601128）。
风险提示：经济增长低于预期导致资产质量恶化的风险，利率持续下行导致NIM承压的风险；规模导向弱化导致护表和营收增速放缓的风险。
