《黑神话悟空》引爆8月游戏市场，A股游戏管线Q4动态备受瞩目！
本周（2024年9月16日至9月20日）申万传媒指数上涨1.37%，位列所有板块第16位，同期上证指数上涨1.21%，创业板指上涨0.09%。分板块来看，本周游戏板块上涨0.81%、影视院线上涨0.85%、广告营销上涨3.57%、出版下跌1.44%、电视广播上涨1.77%。
游戏方面，8月游戏大盘同比环比明显增长，腾讯、点点互动、三七互娱、哔哩哔哩等发行商收入增长较好。1）行业动态：a）据伽马数据，《黑神话悟空》给单机和主机市场带来较大增量，叠加暑期部分头部手游产品流水亦有明显增长，2024年8月中国游戏市场收入环比+21%，同比+15%。其中移动游戏市场环比+6%，同比-2%；客户端游戏市场环比-2%，同比基本持平。8月中国自主研发游戏海外市场收入环比+19%，同比+25%。b）根据SensorTower，8月《王者荣耀》收入环比增长41%，《金铲铲之战》8月收入增长139%，《英雄联盟手游》8月收入环比提升33%，带动腾讯移动游戏收入环比提升5.4%。《WhiteoutSurvival无尽冬日》在国内和海外市场均创下新的月收入纪录，发行商点点互动8月收入环比提升15%。三七互娱推出了《时光杂货店》，加之原本《Puzzles&Survival》在海外市场的表现，8月发行商收入环比增长
17.8%。《三国：谋定天下》在8月3日推出S2赛季，当天游戏日流水创下上市以来的
最高纪录，重回中国iPhone手游畅销榜前三。8月发行商哔哩哔哩收入提升46.2%。2）排名跟踪：根据七麦数据IOS游戏畅销榜排名，本周（2024/9/14-2024/9/20，下同）腾讯旗下的《王者荣耀》、《和平精英》、《地下城与勇士：起源》稳定TOP3位置。心动网络旗下的《心动小镇》于9/19-9/20排名冲入TOP10。祖龙旗下新游《龙族：卡塞尔之门》本周排名处于TOP8-13区间。3）行业政策环境向好，行业大盘景气数据提升，A股游戏公司储备游戏丰富，如恺英网络的《斗罗大陆：诛邪传说》、《盗墓笔记：启程》等；吉比特的《问剑长生》《杖剑传说》；三七的《斗罗大陆：猎魂世界》、《赘婿》等。我们预计随新游发行窗口改善，A股游戏公司管线释放有望加速，持续关注新游戏上线带动的潜在基本面改善弹性。建议关注：【神州泰岳（与计算机组联合覆盖）、恺英网络、姚记科技（与轻纺/轻工纺服组联合覆盖）、吉比特、巨人网络】。
AI方面，近期OpenAI发布最强模型o1，以及国内快手可灵、Kimi等国内AI应用端的落地，AI应用竞争持续保持激烈态势，关注AI大模型及相关优质算料等投资机会。建议关注：关注内容侧产业链相关布局公司，建议关注：【中广天择】与万兴科技、阶跃星辰合作视频算料；【昆仑万维】发布全新大模型奖励模型Skywork-Reward。
IP衍生品方面，根据灼识咨询报告，中国集换式卡牌行业的市场规模已由2017年的7亿元增加至2022年的122亿元，预计将以20.6%的复合年增长率快速增长到2027年的310亿元。在这一快速增长的市场中，2022年，卡游以71%的市场份额领先于其他公司。关注在IP卡牌等相关布局的公司。后续建议跟踪卡游公司港股上市的落地情况。建议关注：【上海电影、姚记科技（与轻纺/轻工纺服组联合覆盖）、奥飞娱乐】。
出版方面，行业具较强防御属性，公司普遍具备较强的经营壁垒和持续稳定分红能力。全年维度持续看好高股息的出版行业，建议关注现金丰富、渠道深厚的优质地方国有企业，如【长江传媒】。以及具备较高的股息率和分红预期，同时积极拓展智慧教育、课后服务、研学等新业务的公司，如【山东出版】。
电影方面，2024中秋档（09.15-09.17）总票房实现3.83亿元，累计总人次944.4万，总场次135.6万，刷新了中国影史中秋档场次纪录。其中，《野孩子》《一雪前耻》和《出走的决心》分列中秋档单片票房前三位。国庆档目前共定档10部影片，包括《志愿军：存亡之战》《危机航线》《749局》等，涵盖喜剧片、灾难片、历史片、动画片、犯罪片等多种类型，影片供给比较充足，题材多元类型丰富，较好满足了观众多样化的观影需求。供给释放有望刺激市场潜在需求，带动整体票房大盘持续升温。建议关注：【猫眼娱乐】重点档期参与出品/发行多部影片，看好贡献弹性。国庆档公司参与影片定档3部，包括《危机航线》（主投主控+宣发，猫眼想看29.3万人）、《出入平安》（主投主控，猫眼想看10.1万人）、《熊猫计划》（主控主投+发行，猫眼想看9.5万人）。【万达电影】影院集中度提升及大盘复苏下内容板块变革协同。
风险提示：游戏后续上线流水不达预期；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不足。
