《8月乘用车出口再攀高峰！旧车换新政策助力，新车周期潜力爆发》
9月观察：“金九银十”大幕开启，比亚迪出海空间广/华为增强车企竞争力“金九银十”为传统的车市旺季，叠加以旧换新政策效果持续凸显、中秋假期终端客流增加、新车密集上市带来持续的高热度等推动，9月预计销量同环比增长。海外业务是比亚迪未来的重要增长点之一。公司在产品力及性价比方面存在优势，通过投放插混车型等丰富产品矩阵，与优质经销商合作加速渠道布局，自建船队有效降低运输成本，产能建设持续推进，有望共享海外市场电动化加速红利。华为以领先的智能汽车解决方案赋能车企，基础版智驾则推动科技平权，并成功将手机业务积累的营销经验用于汽车领域。通过成立引望，华为旨在以股权为纽带提升与车企的合作紧密度，而拥抱华为有望增强车企在智能化时代的竞争力。
8月回顾：零售端环比明显恢复，出口量创新高，新能源车零售渗透率破53%8月零售端环比明显恢复，出口量创新高，批发端受厂商控制库存影响小幅下滑。新能源方面，8月批发端销量同环比+31.8%/11.3%，零售端渗透率突破53%。出口方面，8月出口端同/环比+25.6%/9.7%并创新高，新能源车出口量环比+5.2%。智能化方面，鸿蒙智行9月起升级ADS3.0，理想开放“端到端+VLM”体验。
新车前瞻：比亚迪腾势Z9/豹8引领高端品牌，深蓝L07/阿维塔07陆续上市比亚迪旗下首款轿车Z9GT搭载上市36小时大定超5000台、具备爆款潜质；方程豹打造“2+X”产品矩阵，豹8部分车型将搭载ADS3.0；主品牌唐/宋Pro/海狮05继续上车DM5.0。华为系深蓝L07上市，售价低至16.69万元；阿维塔07上车昆仑增程、ADS3.0，定位有望下探至25万级；智界首款SUVR7上市。
投资建议：关注比亚迪DM5.0红利/高端品牌/出海进展+华为/新势力新车周期关注比亚迪DM5.0技术红利继续释放，在主流价位段持续抢占市场份额；高端品牌以易三方等电动化技术为基础推动整车智能研发，并对华为等优质供应商持开放态度，产品力提升可期；海外市场通过插混车型等丰富产品矩阵，产能建设加速，空间广阔。长安方面，阿维塔率先入股华为引望，将迎来“华为智能化技术赋能+增程动力形式上车+定位更低车型”发布的重要发展期，深蓝与华为合作的S07、L07等新车型陆续发布，新车周期开启有望推动新能源品牌扭亏。同时，赛力斯也已入股，引望后续还将引入等其他战略合作车企，与华为绑定加深有望获得更多技术赋能，叠加问界M9五座版、智界R7成功上市，尊界品牌豪华轿车等将发布，有望继续打造爆款，华为系江淮汽车、赛力斯等迎来多重有利催化。此外，关注长城坦克在硬派越野市场的竞争力，智能化领域的突破使产品力明显提升，与华为就数智化营销领域展开合作有望明显增强营销能力，生态出海扎实推进。另外，继续关注理想L系列的持续亮眼销量表现，以及M03/P7+将为小鹏、乐道L60将为蔚来带来的增量，新势力爆款车型能带来较大的弹性。推荐标的：比亚迪、长安汽车、长城汽车，受益标的：江淮汽车、赛力斯、理想汽车-W、小鹏汽车-W、蔚来-SW、零跑汽车、北汽蓝谷。
风险提示：行业需求/电动智能化转型/出海/政策支持不及预期、竞争加剧等。
