煤市风云录：静待预期成真，精选高确定性交易良机来袭！
投资要点
投资建议：等待预期照进现实，优选确定性交易机会。本周宏观政策持续发力：1）9月26日中共中央政治局会议:要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。2）降息+降准+结构性货币政策工具。9月27日央行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），并公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.70%调整为1.50%，降息20BP（基点），以及利用结构性货币政策工具（5000亿互换便利+3000亿增持回购再贷款）持续为市场提供流动性。除政策性利好外，煤炭基本面也出现改善预期，1）短期来看，国庆补库+冬储补库，持续推进需求修复。伴随国庆节临近，本周坑口迎来终端的采购热潮，短期内需求修复显著，同时考虑10月之后，冬储补库季节降临，预期需求修复具备持续性。根据钢联数据，截至2024年9月27日523家炼焦煤样本矿山的原煤和精煤库存分别为406.89、274.4万吨，周环比分别下滑0.87%、0.85%。截至2024年9月27日462家动力煤样本矿山库存为137.2万吨，周环比下降4.39%。2）长期来看，拉尼娜天气有望再临，火电预期进一步增长。根据NOAA（美国国家海洋和大气管理局）9月份报告显示，2024年10月到2025年1月发生拉尼娜天气的概率超过80%，同时三峡水库出现入库流量快速下滑现象，极端天气发生预期增强，利好火电进一步增长。宏观预期持续改善，煤炭板块走出反转行情，短期内基本面偏弱格局，预期也会伴随宏观环境修复而逐渐转变。投资思路：一方面资金面、交易面持续改善，前期超跌的重仓股，迎来价值修复。推荐红利属性较强的【中国神华】【陕西煤业】以及煤电一体【新集能源】【淮河能源】。此外，【中煤能源】【晋控煤业】【山煤国际】【兖矿能源】【广汇能源】有望受益。另一方面，财政政策酝酿，房地产+基建边际改善预期强，四季度持续发力空间较大，顺周期预期渐浓，煤炭下游需求改善在路上。重点推荐炼焦煤【淮北矿业】【平煤股份】【潞安环能】【山西焦煤】，以及【神火股份】。
动力煤方面，月末检修，供给下滑。供应方面，截至2024年9月27日，月末部分煤矿完成生产任务检修或停产，产地供给下滑。462家样本矿山动力煤日均产量为573.8万吨，周环比减少0.97%，同比上涨7.98%。需求方面，火电日耗继续回落。截至2024年9月20日，统调电厂日耗煤860万吨，月环比下降4.40%，同比上涨22.86%。截至9月27日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价872.0元/吨，相比于上周上涨1.0元/吨，周环比增加0.1%，相比于去年同期下跌116.0元/吨，年同比下降11.7%。
焦煤及焦炭方面，焦炭第二轮提涨落地，预计还具备上涨空间。供应方面，临近国庆假期，安检收紧，且部分煤矿有停产计划，供给或将下滑。截至2024年9月27日，523家样本煤矿精煤日产量和110家样本洗煤厂精煤日产量分别为79.74万吨和60.00万吨，周环比分别+0.48%和+2.99%，同比分别+6.75%和+3.64%。需求方面，第二轮焦炭提涨落地执行（50-55元/吨），同时伴随钢价上涨，宏观情绪持续向好，预计焦炭还具备提涨空间。截至2024年9月27日，247家钢企铁水日产为224.86万吨，周环比上涨0.46%，同比下降9.69%。截至9月27日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1780.0元/吨，相比于上周上涨10.0元/吨，周环比增加0.6%，相比于去年同期下跌700.0元/吨，年同比下降28.2%。
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