国庆长假民航突飞猛进，原油轮运价强劲反弹，交通运输行业迎来新高峰！
投资要点：
航运板块：本周原油轮运价环比上升，成品油轮市场MR油轮运价改善显著，大中型干散货船运价回调，外贸集运市场走软，内贸集运略微上涨。1）原油轮市场，本周中东航线10月上旬货盘基本收尾，但中国出台全面刺激措施以提振经济，或在Q4旺季推动强劲的能源需求，VLCC市场情绪坚挺尤其中东-远东航线。2）成品油轮市场，本周长航线运价有所回落，MR相关太平洋一篮子航线、大西洋一篮子航线运价改善明显。3）干散货运市场，节前货盘集中释出，本周中小干散货船船运价高位回调，超灵便型船市场维持稳定。4）外贸集运市场，美东罢工暂停，美线市场运价回落，欧线市场持续走软。欧线，欧元区9月综合PMI初值为48.9，低于前值和市场预期，德国的制造业困境恶化，法国服务业在奥运会后萎缩，欧洲经济前景令人担忧。美线，美东罢工暂停，ILA同意暂停为期三天的罢工，并和代表港口和航运公司的美国海事联盟USMA在联合声明中表示已就工资问题达成了初步协议，将已于9月30日到期的主合同延期至明年1月15日，这意味着任何可能的罢工和潜在的商品供应短缺都将被推迟到11月的总统大选后，同时部分港口同意在六年内将工人们的工资上涨62%。5）内贸集运市场，一线城市陆续调整楼市限购政策，多地推出一揽子措施。内需边际好转的预期下，内贸集运或大幅改善，迎来底部反转的机会。重点推荐：中远海能、招商轮船。关注：招商南油、中远海控、东方海外国际、国航远洋、海通发展、宁波远洋。
物流供应链板块：1）快递：2024年需求端持续超预期增长；供给端看，中短期内部分产粮区终端价格上涨，行业整体资本开支增速逐年下降将在中长期内限制行业竞争烈度，关注加盟快递板块头部标的：极兔速递、申通快递、韵达股份、中通快递、圆通速递。其次，关注顺丰控股，公司2024H1报业绩显示公司不断推进多网融通，成本费用节降效果显著，盈利能力仍具韧性；看未来，公司的直营制网络优势将持续帮助公司巩固和提高市场份额，叠加公司持续推进精益经营，盈利能力仍在，未来国际及供应链业务第二增长曲线优势明显。2）快运：需求修复下，快运价格持续修复，利润率提升和盈利稳定性持续提升，宏观修复下关注地产链受益标的德邦股份。此外，建议关注受益快运行业竞争格局持续改善、公司管理改善经营效益提升的安能物流。3）跨境物流：建议关注嘉友国际：第一增长曲线中蒙业务红利依旧底盘稳固，第二增长曲线出海非洲成长性强。4）化工供应链：化工物流供应链密尔克卫、兴通股份、宏川智慧等近两年经历炼化降开工率/PPI下行的盈利估值双杀，化工物流头部企业激烈竞争下稳定性更强，此类公司基本面提速依赖产业并购，利率下调及监管转向对它们有实质性利好。
航空出行板块：“十一”国际市场量价齐升，航司“以价换量”趋势显著。国庆假期，中国旅游消费市场迎来新高潮。较多航线票价从9月24日开始持续快速上涨，10月1日当天出发的国际机票均价近5000元，达到今年以来的国际机票均价峰值。国庆假期期间，预计全国民航旅客量预计将超1565万人次，日均旅客运输量达223万人次，同比2023年国庆假期增长7%，同比2019年增长19%。而同时，国内机票（经济舱）票价同比2023年下降23%，同比2019年下降8%，环比中秋假期上涨35%；国际机票方面，国庆假期国际/港澳台机票（经济舱）均价同比2023年下降30.43%，同比2019年下降12.86%，环比2024年中秋上涨16.24%。截至2024年10月5日，全民航日执行客运航班量16517架次，较2019/2023年的+10.5%/+5.1%，其中国内/地区/国际航班量分别为14320/339/1858架次，恢复至2019年的101%/109%/152%；境内航司可用座公里42.1亿座公里，同比+10.2%，环比+0.8%。关注：春秋航空、吉祥航空、中国国航、广深铁路、京沪高铁、南方航空、中国东航、华夏航空。
一周市场回顾：本周交通运输（申万）指数7.09%，相比沪深300指数-1.39pp。本周涨幅前五名分别为国航远洋（+24.6%）、华光源海（+18.7%）、飞力达（+14.5%）、华鹏飞（+14.4%）、海晨股份（+13.2%）;本月涨幅前五名分别为重庆路桥（+42.4%）、建发股份（+40.1%）、国航远洋（+39.8%）、怡亚通（+35.5%）、密尔克卫（+33.8%）；本年涨幅前五名分别是大众交通（+164.1%）、中信海直（+113.2%）、嘉友国际（+104%）、招港B（+69.5%）、中远海控（+66.4%）。
风险提示
宏观经济增速不及预期；行业供需失衡、爆发价格战；油价、汇率大幅波动；地缘政治冲突、安全生产事故等需求冲击。
