10月原油&聚酯链月度解析：油价波动中寻机遇，宏观预期好转促资产回暖
油价判断
9月布伦特原油一度跌破70美元/桶附近持续震荡，月底收于71.77美元/桶。OPEC+国家增强减产履约，补偿协议逐步落实，并延长220万桶额外减产至11月底。但沙特于9月26日宣布放弃100美元/桶目标价格并准备增产。综合来看，我们下调油价短期支撑至65美元/桶；我们认为原油长期受需求面影响大，但美国钻机数持续下降将影响长期原油供给，随着美联储在今年剩余时间进一步降息，原油一定回调风险增加；预计今年全年布伦特在60-90美元/桶波动。
全球石油供应
伊拉克、哈萨克斯坦执行OPEC+补偿协议，原油出口降低；OPEC+延长220万桶的额外减产至11月底；沙特计划增产；台风影响美国墨西哥湾原油生产。
全球经济（石油需求）
美国汽油消费走强，商业原油开始进入去库周期。我国原油消费出现较为明显的疲软，8月份，我国规上工业原油加工同比下降6.2%，进口原油同比减少7.0%。
经济周期（利率/美元指数等）
美联储超预期降息50个基点，9月美元指数震荡下行，9月26日收于100.56，较上月末下降0.32%；较去年同期下降5.76%。
通胀压力CPI、PPI等
9月美国CPI同比上涨2.4%，略高于市场普遍预计的增长2.3%。9月美国通胀超预期增长。
地缘政治
中东地缘政治不确定性增强、中美摩擦逐步升级。
新发现油田/剩余产能
JohanCastberg油田预计将于今年四季度投产，日产能为22万桶，并将有助于启动下一个巴伦支油田开发项目Wisting；OPEC+最新剩余产能457万桶/天。
钻机数及库存井
至9月20日，美国钻机数588台，较去年同期减少42台；其中采油钻机数488台，较去年同期减少19台。9月美国石油和天然气钻机数量较上月略微提升，但仍处于历史低位。
炼油加工量
8月份，我国规上工业原油加工量同比下降6.2%，进口原油同比下降7.0%。美国炼厂开工率高于去年同期。+
全球库存
至2024年9月20日当周，美国原油商业库存4.13亿桶，较去年同期减少325万桶，库存比五年同期平均水平低5.05%左右；汽油库存2.04亿桶，较去年同期减少1610万桶；馏分油库存1.23亿桶，较去年同期上升286万桶。
原油下游利润：RBOB-WTI价差等
美国RBOB汽油期货-WTI原油期货价差走低，并低于过去20年的历史平均水平，国内成品油价差持续改善。-
制造业PMI指数
9月美国制造业PMI为47.2%，低于预期的47.5%，较上月持平，仍然处于萎缩区间；中国制造业PMI为49.8%，比上月上升0.7个百分点。
相关能源（天然气/煤炭等）
预计10月天然气价格保持平稳，但在2025年有所上涨，主要原因为美国天然气产能与LNG出口液化能力脱节。预计2024年下半年美国天然气干气产量将保持在104Bcf/天左右，接近去年106Bcf/天的记录。
期货结构/区域间套利
远月价格贴水，backwardation结构。自去年11月以来，加拿大原油价格折扣已经收窄，TransMountain原油管道扩建计划将于2024年第二季度投产。沙特提升OSP不及预期，反映市场回调预期。
