非银金融周报：政策利好显现，短期调整恰是布局黄金时机！
周观点：政策信号积极，非银板块短期调整带来布局良机
本周财政政策表态积极，稳增长、稳地产和稳股市大方向明确，非银板块短期调整带来更好的布局机会。3季报看预计自营投资弹性先于证券经纪和2C金融信息服务反应，寿险和传统券商业绩增速改善明显。券商看好低估值头部券商、互联网券商和2C金融信息服务商、并购主线标的，保险看好TPL权益弹性突出标的。
券商：SFISF利于提升券商增持股票资产能力，继续看好三条主线机会（1）本周万得全A指数成交量逐日回落，从最高的10月8日3.48万亿回落至10月11日的1.59万亿。券商板块10月8日至10月11日日换手率分别为7.0%、14.9%、10.0%、6.6%。（2）财联社10月11日报道，央行即日起创设“证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）”，据记者了解，中信证券与中金公司已经上报方案。我们认为，SFISF新工具可一定程度上提高券商增持股票资产能力，提振投资者信心。用资额度和时机受融资成本、权益资产预期回报率等因素影响，大型券商有望率先试点。（3）国泰君安和海通证券换股吸收合并方案发布，基于双方市价确定每股海通证券股票能换取国泰君安股票的比例为1:0.62，并向上海国资公司募集100亿配套资金。我们认为换股价基于市价相对公允客观，看好双方整合带来的规模效应和协同效应。（4）十一假期后券商板块冲高回落，宏观稳增长、稳地产和稳股市政策积极，个人投资者入市热情超预期，继续看好券商板块机会，关注三类标的机会：低估值且ETF等业务成长性较好的头部券商；受益于个人投资者活跃度提升的互联网券商和2C金融信息服务提供商；并购主线类标的。
保险：3季度负债和资产端有望进一步扩张，看好权益弹性突出标的机会（1）10月8日新华保险披露业绩预告，前三季度预计归母净利润186亿至205亿，同比增长95%至115%；即新华保险单3季度净利润75亿至94亿，同比扭亏，3季度净利润体量接近上半年水平（2024H1：111亿元）。我们预计新华保险3季度投资服务业绩或接近上半年水平，主要受益于3季度权益市场普涨，而FVTPL项下债券收益率或弱于2024H1，同时考虑承保财务损益增加，新华保险3季度业绩整体符合我们预期。（2）8月和9月寿险产品再次调降预定利率，停售带动下，预计3季度寿险新单和NBV增速较中报进一步扩张。新准则下寿险公司权益弹性突出，3季报以及全年业绩有望充分受益于本轮AH股市上涨，净利润和ROE有望明显提升，我们统计2024H1末分类为FVTPL的股票占净资产的比重分别新华保险328%、中国人寿138%、中国太保112%、中国平安44%。中长期展望看，寿险负债端景气度延续向好趋势，长债利率底部回升利于降低利差损担忧，继续看好寿险板块机会，权益弹性突出标的短期弹性突出。
推荐及受益标的组合
推荐标的组合：东方证券，财通证券，东方财富，兴业证券，国联证券，香港交易所；中国人寿，中国太保，中国平安；拉卡拉，江苏金租。
受益标的组合：指南针，同花顺，新华保险，招商证券，中国银河，国信证券。
风险提示：资本市场波动对投资收益带来波动风险；保险负债端不及预期。
