"财政增量助力，电网投资再升级：新能源领域迎来增量调结构新机遇"
事件：10月12日财政部召开新闻发布会，涉及化债、房地产、补充商业银行资本金、加大重点群体支持保障力度等多项重磅政策。财政逆周期调节，我们认为政府或有望通过专项拨款支持特高压及主网跨区域输电、配电建设改造以及电网数智化等项目，电网投资有望提量调结构。
大规模设备更新扩大至能源设备更新。蓝部长提出积极财政政策逆周期调节作用，大力度实施“两新”政策。7月，发改委、财政部发布《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，将超长期特别国债资金支持范围扩大到能源电力等领域设备更新。8月，发改委、能源局印发《能源重点领域大规模设备更新实施方案》，提出到2027年，能源重点领域设备投资规漠较2023年增长25%以上，重点推动输配电、风电、光伏、水电等领域实现设备更新和技术改造。南网预计2024年至2027年，大规模设备更新投资规膜将达到1953亿元。其中，2024年年中将增加投资40亿元。我们看好以电机、变压器、充电桩为代表的用能设备更新改造，以新型储能电站、风电、光伏以及虚拟电厂等能源电力设施设备更新。
特高压需求明确，业绩有望加速兑现。风光大基地远离消纳中心，政策持续强调加强外送通道建设。3月，政府工作报告强调加强大型风电光伏基地和外送通道建设，5月国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》提出资源条件较好地区新能源利用率可降低至90%；6月，国家能源局印发《关于做好新能源消纳工作，保障新能源高质量发展的通知》，明确为大型风光基地重点项日开辟纳规“绿色通道”，电网企业要进一步提升跨省跨区输电通道输送新能源比例。9月，习总书记主持的全面推动黄河流域生态保护和高质量发展座谈会持续强调有序推进大型风电光伏基地和电力外送通道规划建设。我们认为特高压始终是电网投资核心，未来交流特高压数量以及柔直渗透率有望超预期，24H2特高压招标提速，电网业绩有望加速兑现。
配网智能化增量可期，看好一二次设备、虚拟电厂、微电网智能化。我们认为电网建设有望从特高压及主网建设扩散到配电网，配网智能化增量可期。2月，发改委及能源局发布《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》提出了配电网高质量发展的总体要求、基本原则和发展目标；8月，国家能源局印发《配电网高质量发展行动实施方案（2024-2027年）》，围绕供电能力、抗灾能力和承载能力提升重点推进“四个一批”建设改造任务，包括加快推动一批供电薄弱区域配电网升级改造项目、实施一批防灾抗灾能力提升项目、建设一批满足新型主体接入的项目、探索一批分布式智能电网项目。我们认为配网建设有望逐步落地，增量可期，看好配网一二次设备需求提升（智能电表、DTU、FTU）以及虚拟电厂、微电网建设。
投资建议：增量财政下，电网投资有望提量调结构。我们建议围绕两条主线：
1）特高压直流是电网投资的基本盘，柔直趋势明确。重点关注国电南瑞（600406.SH）、许继电气（000400.SZ）、中国西电（601179.SH）、平高电气（600312.SH）、特变电工（600089.SH）、四方股份（601126.SH）等；
2）配网数智化增量可期，建议关注思源电气（002028.SZ）、海兴电力（603556.SH）、三星医疗（601567.SH）、林洋能源（601222.SH）、许继电气（000400.SZ）、国电南瑞（600406.SH）、东方电子（000682.SZ）、炬华科技（300360.SZ）、威胜信息（688100.SH）（计算机组覆盖）、国网信通（600131.SH）金智科技（002090.SZ）等。
风险提示：电网投资不及预期的风险；行业竞争加剧导致盈利下滑的风险
