机械设备行业点评：增量财政政策助力，机械行业选股攻略揭秘
摘要：
财政部新闻发布会提及部分政策方向在“意料之中”但多项内容和官方积极表态属“预期之外”，相关政策涉及的工具体量至少在5万亿以上（银河宏观）。我们认为，积极的财政政策对机械行业选股影响体现在五个层面，一是受益于新一轮大规模化债工作的行业；二是特别国债支持“两新”政策中设备更新弹性的体现；三是政策发力支持前瞻性、战略性新兴产业基础设施，推动新质生产力加快发展；四是化债、支持房地产止跌回升、保障三保消费等政策促进经济企稳回升，利好顺周期通用设备；五是从利润上缴、考核制度及政策响应角度建议积极关注机械央国企投资机会。
新一轮大规模化债工作启动，机械关注检测服务、城轨装备、工程机械三大受益方向。本次会议提及针对地方政府债务问题，实施近年来最大力度化债政策。我们认为，地方政府化债工作加速将使得下游地方政府比重高且应收账款占比高的企业受益，重点包括（1）检测服务，下游食品、环境、建工等采购方多为地方政府；（2）城轨装备，下游为地方政府旗下的轨道交通公司；（3）工程机械，建筑类企业应收好转有利于设备采购。
大力度实施“两新”政策，设备更新弹性有望从明年开始体现，确定性受益板块为铁路机车，其他受益板块包括工程机械、机床等。
专项债支持前瞻性、战略性新兴产业基础设施，推动新质生产力加快发展。考虑当前经济处于新旧动能转换期，政策鼓励的方向仍为新质生产力。当前全球处于科技革命变革期，以人工智能、数字经济为核心的新兴产业方向是未来想象空间大、驱动经济增长的核心动力，机械板块中人形机器人为通用人工智能落地的重要的方向之一，是新质生产力的最前沿方向。近期，特斯拉Robotaxi发布会上展示了人形机器人optimus，现场展示对比此前发布的视频动作更加流畅，人机互动更加自然，且展示了大型灵巧手，自由度提升。建议关注人形机器人特斯拉产业链标的及中国人形机器人本体领先企业。
化债、支持房地产止跌回升、保障三保消费等政策促进经济企稳回升，利好顺周期通用设备。924政策刺激之前，通用设备行业指数已深度回调至长期趋势线底部附近。通用设备是典型的顺周期板块，行业需求景气度与制造业景气度息息相关，一般来说，设备板块与投资关系更大，景气复苏会经历PMI-PPI-工业企业利润-制造业投资的过程，PMI是领先指标，影响股价波动。受锂电光伏等新能源行业调整，制造业景气度从2022年以来持续低迷，今年制造业投资增速虽有回升，主要由于出口拉动，A股顺周期通用设备板块个股主要业务还是受内需影响较大，出口占比小。我们认为，此轮组合拳政策刺激下，各部门经济主体有望聚焦资源发展经济，提振经营主体信心，叠加库存周期处于周期底部，基本面改善未来可期，机床、刀具、工业机器人、注塑机、通用激光、通用零部件等顺周期通用设备板块有望触底回升。
关注机械央国企受益考核制度改革下的利润释放。机械设备行业央企数量60家，地方国企83家，考虑机械行业特性，大部分企业规模较小，2023年归母净利润超过10亿的企业主要包括：中国中车（117亿）、徐工机械（53亿）、中国通号（35亿）、时代电气（31亿）、中国船舶（30亿）、天地科技（24亿）、中铁工业（17亿）、铁建重工（16亿）、安徽合力（13亿）、杭氧股份（12亿）、陕鼓动力（10亿）、华工科技（10亿）、上海机电（10亿）、一拖股份（10亿）。建议关注轨交、工程机械、船舶板块央国企，一方面行业景气向上，另一方面受益央国企改革释放活力。
本次国新办财政部发布会介绍当下情况并重点提到未来将会有更多增量政策措施继续落实发布，机械行业有望迎来边际改善，估值有望进一步提升。建议重点关注化债受益（检测、城轨、工程机械）、设备更新（铁路机车、工程机械、机床等）、新质生产力（人形机器人等）、顺周期通用设备（机床、刀具、机器人等）、机械央国企（轨交、船舶、工程机械）五条投资线索。
