猪粮价格看涨趋势明显，农林牧渔板块投资正当时！
一、市场回顾
农业指数跟随大市调整，农产品加工调整幅度小。1、上周，申万农业指数下跌7.59%，同期，上证综指下跌3.55%，深成指下跌4.45%，农业板块跟随大市调整。2、细分来看，六大二级子行业指数均有不同程度的调整，其中农产品加工和种植调整幅度较小；3、前10大涨幅个股主要集中在农产品加工板块，前10大跌幅个股集中在动保板块。涨幅前3名个股依次为天邦股份、国投中鲁和中粮科技。
二、核心观点
行业评级及策略：4季度高猪价和养殖业高盈利有望延续，粮价处于近年来底部中期有望反转，农业板块个股当前估值处于历史较低水平，推荐高配农业板块。
1、养殖产业链
1）生猪：高景气叠加低估值，重视板块的投资机会
猪价近期企稳反弹。上周末，全国22省市生猪出厂价17.97元/公斤，周涨0.24元，同比大涨；同期，16省市规模屠宰企业生猪宰后均重90.8公斤/头，周涨0.01公斤，较去年同期略有下降；全国生猪加工企业开工率为27.52%，周跌1.14个百分点，和去年同期基本持平。展望4季度，需求端，受节日临近等因素的影响，猪肉备货需求开始回升；供给端，受前期产能变化的影响，10-12月份育肥猪出栏量较Q3有所增加，且二育释放将带来出栏重量上升，供需双增下，预计猪价或在现价基础上上涨。
产能修复停滞。据官方数据，截至8月底，全国能繁母猪存栏4036万头，月环减0.1%，持续3个月的产能增长势头停止；上周末，主产区自繁自养头均盈利305元，周少盈61元。同期，主产区15公斤仔猪出栏均价29.71元/公斤，周跌1.41元。近期，繁育、育肥环节盈利水平均明显下滑，产业链补产能动力明显下降，且进入4季度还面临着较高的非瘟疫情风险，预计行业补产能动作小，产能修复将非常缓慢。
个股估值处于历史低位，继续推荐。近期，大部上市公司头均市值（对应2024年预估出栏量）有所回升，但仍处于历史底部区间，龙头牧原和温氏头均市值处2800-3100元/头区间、唐人神、天康生物、京基智农、大北农、金新农、华统股份等处1000-2000元/头区间，距离历史均值有较大上升空间，长期投资投资凸显。
2）白鸡：4季度关注疫情风险和产能去化预期
鸡价：上周末，烟台鸡苗均价4.4元/羽，周涨0.55元；白羽肉毛鸡棚前均价3.66元/斤，周涨0.01元；短期来看，鸡类产品供需双增，预计产品价格或高位震荡运行。
行业：上周末，主产区肉鸡养殖环节单羽亏损2.37元，周少亏0.78元；9月份，产业链一体化企业预估盈利1.39元/羽，环比减少0.23元，同比大幅扭亏为盈。9月末，全国父母代种鸡在产存栏约5110万套，环比减0.7%，同比增11.62%，产能持续处于高位。中期来看，行业资金周转压力较大，行业有望加快产能去化节奏，鸡苗价格有望进一步反弹。
估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，建议关注。中期来看，产业链盈利或向上游倾斜，重点关注益生和民和。
3）黄鸡：高景气叠加低估值，重视板块投资机会
鸡价反弹：2024年9月，立华黄鸡售价13.16元/公斤，月跌0.2元；温氏黄鸡售价13.03元/公斤，月跌0.18元。短期来看，黄鸡供应偏紧，且随着节日临近消费需求上升，鸡价或震荡上涨。行业：2024年8月，黄鸡行业产业链一体化模式只均盈利较上月上升。从近期父母代种鸡在产存栏数据来看，行业产能始终处于近5年来的历史低位水平。供给端角度，鸡价中期上涨动力较强。估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，且产业链景气向好，建议增持，重点推荐立华股份。
4）动保：行业景气底部运行，关注有新产品的公司。
动保行业景气持续底部运行。随着猪价上涨和生猪存栏修复，动保产品需求有望缓慢回升。国产猫三联疫苗上市以后，销量增长明显，且长期增长空间较大，未来发展值得期待，重点关注龙头公司瑞普生物；非瘟疫苗等新品研发仍在推进，未来一旦获批上市，有望打开行业成长空间，龙头公司将受益其中，建议关注科前生物。
2、种植产业链
1）种业：种业环境持续优化，关注长期投资机会
全球地缘冲突不断，种业战略地位毋庸置疑，发展环境有望持续优化。转基因玉米和大豆产业化进入大规模常规化种植阶段，渗透率有望快速提升，带动种业盈利能力上升，板块长期投资价值凸显。个股方面，建议配置种业龙头，重点推荐大北农（获批性状数量领先）、隆平高科（获批产品数量领先）、登海种业等。
2）种植：关注粮价底部反转的机会
粮价近期底部企稳，中期有望反转。上周末，全国玉米收购均价2272元/吨，周涨2元；全国小麦收购均价2450元/吨，周涨8元。受前期恶劣天气的影响，部分地区秋粮尤其是水稻或有小幅减产预期。中期来看，在政策托底、地缘冲突阻碍全球粮食贸易等因素的共同影响下，粮价有望触底反转。建议关注粮价底部反转预期下的投资机会，重点推荐苏垦农发。
三、行业数据
生猪：第41周末，全国22省市生猪出厂价17.97元/公斤，周涨0.24元；主产区自繁自养头均盈利305元，周少盈61元。截至8月底，全国能繁母猪存栏4036万头，月环减0.1%；
肉鸡：第41周末，烟台鸡苗均价4.4元/羽，周涨0.55元；白羽肉毛鸡棚前均价3.66元/斤，周涨0.01元；主产区肉鸡养殖环节单羽亏损2.37元，周少亏0.78元；
饲料：第41周末，肉鸡料均价3.62元/公斤，周跌0.03元；育肥猪料价格3.4元/公斤，周跌0.01元；
水产品：第41周末，威海海参/扇贝/对虾批发价130/12/320元/公斤，周环比持平；鲍鱼为70元/公斤，周环比持平；
粮食及其他：第41周末，南宁白糖成交均价6540/吨，周涨150元；全国328级棉花成交均价15616元/吨，周涨89元；全国玉米收购均价2272元/吨，周涨2元；国内豆粕市场均价3064元/吨，周跌49元；全国小麦收购均价2450元/吨，周涨8元。
四、风险提示
突发疫病、畜禽、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期
