《铁矿到港量飙升50%，日均铁水产量重返230万吨，行业复苏势头强劲》
投资要点
供应：本周（10.5-10.11）进口铁矿石近、远端供应均呈增长态势，到港量增幅超过50%。本周澳洲、巴西本周发货量（14个港口）合计2260.6万吨，环比增长67.3万吨，增幅为3.07%，增长主要来自巴西。澳洲、巴西发货量（14个港口合计）分别为1477.2万吨、783.4万吨，环比分别为-6.78%、28.7%。四大矿山发货至中国的量合计1926.5万吨，环比11.81%,四家矿山发货量有三家上涨。力拓、必和必拓、淡水河谷、FMG本周至中国的发货量分别为449.7万吨、467.6万吨、654.9万吨、354.3万吨，环比分别为-6.18%、9.61%、27.36%、16.97%。到港方面，中国26港到港量2870.4万吨，环比52.23%；中国北方港口到港量1627.1万吨，环比72.76%。本周海外铁矿石发运量在前期低位下小幅增长，到港量增幅明显，处近四年同期高位；26个到港量同比增长12.1%，北方港口到港量同比增长40.4%，近端供应压力较大。
库存：本周（10.5-10.11）港口库存持续高位运行，钢厂库存小幅增长。根据钢联数据，本周进口铁矿石港口库存（45个港口总计）1.51亿吨，同比36.8%，绝对值仍处近四年高位；钢厂库存（247家钢铁企业）为8985.3万吨，环比3.46%，同比-1%，处于较为合理的位置。港口库存持续高位运行，下游钢厂小幅累库，但依然维持正常水平。
需求：日均铁水产量回升至230万吨/天以上，环比实现连续六周增长，铁矿需求持续改善。本周（10.5-10.11）进口铁矿石日均消耗量（247家钢铁企业）为288.15万吨，环比1.86%；日均铁水产量（247家钢铁企业）持续回升至233.08万吨，环比2.22%，为连续第六周增长，且增幅有扩大趋势。高炉产能利用率为87.51%，环比增加1.9个百分点；高炉开工率为80.79%，环比增加1.22个百分点。本周钢企（247家样本企业）盈利率快速回升至71.43%，钢企经营效益持续好转。近期宏观政策对钢铁需求形成刺激，叠加钢厂利润持续修复调动钢厂生产积极性，高炉复产稳步推进，预计铁矿需求存在支撑。
价格：本周（10.5-10.11）铁矿近端供应压力叠加宏观情绪回落，矿价小幅震荡下行。本周铁矿近、远端供应压力均有不同幅度的增长，钢厂复产持续推进，但需求增幅不及供应增幅，港口库存持续高位，叠加节后宏观情绪回落影响，矿价在前期高位下小幅震荡下行。铁矿石价格指数（62%Fe:CFR:青岛港）周度平均值为105.78美元/吨，环比下跌2.32美元/吨，跌幅为-2.15%。整体来看，短期内宏观政策对矿价依然存在提振作用，一方面铁矿需求随着高炉复产的有序推进存在支撑，另一方面高企的港口库存对矿价形成压制，预计近期矿价或将维持震荡。但长期看供需基本面依然偏弱，持续关注钢厂复产情况及港口库存变化情况。
投资建议：本周铁矿石近、远端供应均有不同幅度的增加，近端供应环比增长超过50%；需求持续改善，但改善幅度不及供应增长幅度，港口库存绝对值处近四年同期高位，铁矿供需偏弱格局仍存。整体来看，短期内宏观政策对矿价依然存在提振作用，一方面铁矿需求随着高炉复产的有序推进存在支撑，另一方面高企的港口库存对矿价形成压制，预计近期矿价或将维持震荡。长期来看，铁矿供需格局依然偏弱，持续关注成材端消费情况及港口库存变化情况。
风险提示：高炉复产推进不及预期；铁水日均产量增长不及预期；海外宏观环境出现剧烈变化；海外发运量持续增长；港口库存持续增长。文中提及的上市公司旨在说明行业发展情况，不构成推荐覆盖。
