2024年10月建材投资新风向：政策转暖，聚焦估值修复潜力爆发！
核心观点
9月市场回顾：政策释放积极信号，显著提振市场。9月建材板块单月+22.7%，跑赢沪深300指数1.8pct，其中水泥板块+25.4%，跑赢沪深300指数4.4pct，玻璃板块+15.7%，跑输沪深300指数5.2pct，玻纤板块+19.9%，跑输沪深300指数1.0pct，其他建材板块+23.1%，跑赢沪深300指数2.1pct。细分板块中，涨跌幅前三位的板块为建筑五金（+39.9%）、涂料（+29.9%）、减隔震（+29.9%），后三位为混凝土（+3.2%）、减水剂（+13.6%）、水泥管（+15.1%）。
政策基调转向积极，关注后续增量政策。近期政策持续释放利好、力度空前，央行降准降息加快落地，并下调二套首付比例下限、降低存量房贷利率等，对市场释放更为积极信号，随后中央政治局会议对房地产定调积极，首次强调“要促进房地产市场止跌回稳”，一线城市快速响应、接连出台楼市新政，极大提振市场信心。10月12日，国新办发布会财政部进一步明确“一揽子”政策支持房地产，为后续房地产政策调整指明方向，关注增量政策出台和落地，有望进一步改善市场预期，预计房地产市场有望边际改善。基建投资增速环比边际走弱，9月专项债发行规模再创年内新高，随着专项债集中加速发行，后续有望推动形成更多实物工作量，考虑到基建投资作为稳经济的重要抓手，财政政策仍有较大发力空间，并关注后续化债对基建的拉动。
短期需求恢复有限，关注供给端变化。①水泥：短期需求恢复有限，各地错峰力度持续加强，企业推涨意愿依然较强，考虑到市场即将进入Q4最后需求期，大部分地区价格仍处于较低水平，在主导企业引领下，目前各地仍以推涨价格为主，同时近期生态环境部就《全国碳排放权交易市场覆盖水泥、钢铁、电解铝行业工作方案（征求意见稿）》公开征求意见，水泥拟纳入碳交易市场，中期有望加速行业出清。②玻璃：浮法玻璃供应端压力稍有缩减，但难以对冲订单不足影响，叠加库存高位有待消化，供需矛盾依旧突出，预计价格短期依旧延续偏弱走势，中期仍需等待进一步产能出清；光伏玻璃价格继续承压下滑，近期需求端有所改善，后续仍有提升预期，同时供给端延续缩减，但整体仍处于供过于求阶段，短期价格上涨支撑有限，预计稳定为主。③玻纤：粗纱需求局部有所恢复，需求端随着旺季逐步来临，汽车、风电、电子电器领域仍有较强向好预期，考虑供给端新增点火带来增量及后续点火预期，预计短期价格存在提涨预期但涨幅或有限；电子纱短期需求释放有限，叠加供应端有所恢复，短期进一步提涨动力有限，预计价格维稳延续。
投资建议：政策底部转向，关注建材估值修复机会。近期政策持续释放利好，政策基调明显转向积极且力度空前，后续政策仍有发力空间，关注增量政策出台和落地。短期政策引导预期转向，市场信心有望逐步修复，随着各项政策不断落地，政策效果逐步显现，有望进一步促进地产止跌回稳。目前，建材板块整体仍处于底部缓慢修复阶段，估值和持仓亦处于低位，短期政策持续落地有望带来估值修复，推荐关注成长性较强的优质消费建材龙头北新建材、兔宝宝、伟星新材、三棵树、坚朗五金、东方雨虹、科顺股份；同时关注需求预期好转叠加供给边际改善，底部盈利有望改善的龙头标的，推荐海螺水泥、华新水泥、塔牌集团，关注玻璃玻纤龙头中国巨石、中材科技、旗滨集团；其他细分领域关注专业照明领域龙头海洋王。
风险提示：政策落地效果低于预期；供给增加超预期；成本上涨超预期。
