ASML再发第3台High NA EUV，台积电三季度AI助力业绩激增，电子行业迎来新风口！
投资要点
上周回顾
10月14日-10月18日当周，申万一级行业多数处于下跌态势，个别行业上涨显著。其中电子行业上涨5.37%，位列第1位。估值前三的行业为计算机、国防军工、电子，其中电子行业市盈率为54.52。
电子行业细分板块比较，10月14日-10月18日当周，电子行业细分板块均处于上涨态势。其中，光学元件、半导体设备、数字芯片设计涨幅最大。估值方面，数字芯片设计、半导体材料、模拟芯片设计估值水平位列前三，分立器件、LED估值排名本周第四、五位。
ASML发运第3台HighNAEUV，预计明年中国市场占比降至20%
在2024年第三季度财报披露中，ASML宣布向新客户出货第三台HighNAEUV光刻系统，此前由于技术故障该公司意外提前发布了财务业绩。该公司承认，一些细分市场的复苏速度较慢，但对其长期前景仍持乐观态度。关于HighNA系统，戴厚杰表示，ASML即将完成前两台交付设备的客户现场验收测试。第三台HighNA设备目前正在交付给另一个主要客户。该设备售价约为3.5亿美元（约合人民币25亿元），远高于ASML标准EUV系列的1.8亿至2亿美元。考虑到近期的市场形势，ASML预计2025年的净销售额将在300亿~350亿欧元。这主要是由于:一是低数值孔径EUV系统的需求量减少。二是就中国市场而言，中国市场的占比正趋向历史正常水平。关于提到的关于ASML中国市场份额，ASML更进一步给予说明：在过去几年，由于我们未能满足中国市场的所有需求，与此同时来自非中国客户的需求也在减少，这导致了中国地区系统销售占比的上升。随着我们逐渐满足中国客户的需求，以及非中国地区的市场回暖，我们预计中国地区系统销售占比将逐渐恢复到更正常的水平。因此，我们目前预计明年中国地区销售额将约占全球总收入的20%，逐渐回归其历史占比水平。该数字与我们未交付订单中中国地区的份额保持一致，主要受到逻辑和存储芯片以及浸润式产品销售的影响。建议关注国产光刻机相关标的：福晶科技、茂莱光学、波长光电、腾景科技、炬光科技、美埃科技等。
显著受益于AI发展浪潮，台积电三季度业绩大增
10月17日，台积电发布第三财季报告显示，期内净收入、毛利率、经营利润率等指标均超过管理层在二季度给出的业绩预期，尤其毛利率实现大幅上涨。财报显示，第三季度台积电实现收入235亿美元，环比上涨12.9%、同比上涨36%；归属于母公司股东的净利润3252.6亿新台币（约合101.2亿美元），同比增长54.2%、环比增长31.2%；净利润率42.8%，环比上涨6个百分点、同比上涨4.2个百分点，但3nm工艺仍在产能爬坡阶段，对利润率有一定稀释。台积电高级副总裁兼首席财务官黄仁昭表示，三季度收入增长源于强劲的智能手机和AI相关市场对3nm和5nm工艺技术的需求支撑。进入第四季度，将继续受先进工艺强劲需求所支撑。从工艺制程的收入贡献角度看，3nm工艺占比环比上一个季度提到5个百分点至20%，5nm工艺环比下滑3个百分点至32%，整体7nm以下成熟工艺占整体收入贡献的69%。从终端市场看，虽然已经进入高端手机备货旺季，但HPC与手机的收入贡献占比仍然拉大了差距。其中HPC占总收入比重的51%（比上一季度仅下降1个百分点）、智能手机占比34%，这两项业务的环比增速在台积电所有终端中分列第三（+11%）和第二（+15%）高；收入环比增速最高的是IoT品类，环比增长35%，不过其占整体台积电收入贡献的7%，从占比来说没有出现明显增长。建议关注先进封装和算力相关标的：通富微电、长电科技、甬矽电子、寒武纪、海光信息、龙芯中科等。
风险提示
半导体制裁加码，晶圆厂扩产不及预期，研发进展不及预期，地缘政治不稳定，推荐公司业绩不及预期等风险。
