《内需复苏势头强劲，交通运输周报聚焦估值修复板块投资机会》
投资要点：
航运板块：本周原油轮运价中小船领涨，成品油轮市场需求走弱，大中型干散货船走势分化，外贸集运市场走软，内贸集运需求反弹。1）原油轮市场，本周中东航线10月上旬货盘基本收尾，但中国出台全面刺激措施以提振经济，或在Q4旺季推动强劲的能源需求，VLCC市场情绪坚挺尤其中东-远东航线。2）成品油轮市场，本周中长航线运价回落，太平洋MR一篮子航线小幅提升。3）干散货运市场，节后澳大利亚主要矿商出货量有所减少，海岬型船运价环比回弱。煤炭货盘稳定增多，中小干散货船运价稳中有升。4）外贸集运市场，美东罢工暂停，美线市场运价回落，欧线市场持续走软。欧线，欧元区9月综合PMI初值为48.9，低于前值和市场预期，德国的制造业困境恶化，法国服务业在奥运会后萎缩，欧洲经济前景令人担忧。美线，美东罢工暂停，ILA同意暂停为期三天的罢工，并和代表港口和航运公司的美国海事联盟USMA在联合声明中表示已就工资问题达成了初步协议，将已于9月30日到期的主合同延期至明年1月15日，这意味着任何可能的罢工和潜在的商品供应短缺都将被推迟到11月的总统大选后，同时部分港口同意在六年内将工人们的工资上涨62%。5）内贸集运市场，一线城市陆续调整楼市限购政策，多地推出一揽子措施。内需边际好转的预期下，内贸集运或大幅改善，迎来底部反转的机会。重点推荐：中远海能、招商轮船。关注：招商南油、中远海控、东方海外国际、国航远洋、海通发展、宁波远洋。
物流供应链板块：1）快递：2024年需求端持续超预期增长；供给端看，中短期内部分产粮区终端价格上涨，行业整体资本开支增速逐年下降将在中长期内限制行业竞争烈度，关注加盟快递板块头部标的：极兔速递、申通快递、韵达股份、中通快递、圆通速递。其次，关注顺丰控股，公司2024H1报业绩显示公司不断推进多网融通，成本费用节降效果显著，盈利能力仍具韧性；看未来，公司的直营制网络优势将持续帮助公司巩固和提高市场份额，叠加公司持续推进精益经营，盈利能力仍在，未来国际及供应链业务第二增长曲线优势明显。2）快运：需求修复下，快运价格持续修复，利润率提升和盈利稳定性持续提升，宏观修复下关注地产链受益标的德邦股份。此外，建议关注受益快运行业竞争格局持续改善、公司管理改善经营效益提升的安能物流。3）跨境物流：建议关注嘉友国际：第一增长曲线中蒙业务红利依旧底盘稳固，第二增长曲线出海非洲成长性强。4）化工供应链：化工物流供应链密尔克卫、兴通股份、宏川智慧等近两年经历炼化降开工率/PPI下行的盈利估值双杀，化工物流头部企业激烈竞争下稳定性更强，此类公司基本面提速依赖产业并购，利率下调及监管转向对它们有实质性利好。
航空出行板块：国庆期间国内航班量升价跌，民航供需格局不断改善。2024年国庆假期期间，民航航班量呈“量升价跌”趋势。记者从飞常准获悉，10月1日至7日，国内航线实际执行客运航班量9.95万班次，同比2023年增长3%，同比2019年增长18%。10月7日国内航班最繁忙，实际执行客运航班量14687班次。机票方面，国庆期间国内机票单程均价在890元左右（含税），同比下跌9%。航班正常率达96.9%，比2019年国庆节假期增长4个百分点，比2023年中秋国庆假期增长2.3%。截至2024年10月12日,全民航日执行客运航班量14199架次，较2019/2023年的+1.7%/+8%，其中国内/地区/国际航班量分别为12145/289/1765架次，恢复至2019年的104%/100%/161%；境内航司可用座公里36.6亿座公里,同比+14.7%,环比-13.2%。关注：春秋航空、吉祥航空、中国国航、广深铁路、京沪高铁、南方航空、中国东航、华夏航空。
一周市场回顾：本周交通运输（申万）指数-6.56%，相比沪深300指数-3.31pp本周涨幅前五名分别为锦在线B（+14.8%）、国航远洋（+10.7%）、大众B股（+7.6%）、招港B（+4.9%）、大众交通（+4.7%）;本年涨幅前五名分别是大众交通（+176.6%）、嘉友国际（+99.8%）、中信海直（+91.6%）、招港B（+77.8%）、中远海控（+61.6%）。
风险提示
宏观经济增速不及预期；行业供需失衡、爆发价格战；油价、汇率大幅波动；地缘政治冲突、安全生产事故等需求冲击。
