《政策利好频出，煤炭价格看涨动能强劲——煤炭行业双周大解读》
投资要点：
行情回顾：截至2024年10月18日，申万煤炭行业近两周下跌6.55%，跑输沪深300指数4.24个百分点，在申万31个行业中排名第28；申万煤炭行业年初至今上涨5.93%，跑输沪深300指数8.47个百分点，在申万31个行业中排名第11。
分板块来看，截至10月18日，近两周煤炭行业子板块中，动力煤板块下跌5.64%，焦煤板块下跌8.45%，焦炭板块下跌8.28%。
个股方面，在最近两周涨幅靠前的个股中，云维股份、新大洲A、郑州煤电表现最好，涨跌幅分别达11.31%、-0.81%和-1.64%；在近两周跌幅靠前的个股中，美锦能源、潞安环能、山西焦煤表现最差，涨跌幅分别达-13.29%、-10.93%和-10.36%。
重点行业资讯：（1）国家统计局称，原煤生产增速加快。9月份，规上工业原煤产量4.1亿吨，同比增长4.4%，增速比8月份加快1.6个
百分点；日均产量1381.5万吨。进口煤炭4759万吨，同比增长13.0%。1—9月份，规上工业原煤产量34.8亿吨，同比增长0.6%。进口煤炭3.9亿吨，同比增长11.9%。（2）据商务部重要生产资料市场监测系统显示，9月21日至9月27日，陕西省煤炭均价1267.4元/吨，环比微涨0.8%。其中，无烟煤1500.0元/吨，环比上涨0.5%；炼焦煤1568.8元/吨，环比上涨1.0%；动力煤733.4元/吨，环比上涨0.7%。9月下旬陕西煤炭市场价格微幅抬升，近期陕西煤炭供给展现出总体平稳且坚实的保障态势；终端电力消费对煤炭的需求展现出显著的稳固韧性，预计后期陕西煤价或将呈现上升态势。
行业周观点：动力煤方面，从电煤需求角度看，过去两周数据显示夏季电煤旺季逐步过去，10月17日，六大发电集团煤炭库存为1470.60万吨，相比两周前上涨5.33%；六大发电集团日均耗煤量为81.22万吨，相比两周前下跌3.94%。虽然目前电厂日耗煤量因夏季电煤旺季过去逐步下滑，但冬储电煤补库稳步推进，以及宏观利好政策持续加码，市场对非电行业需求增加的预期仍然普遍向好，为动力煤价格提供有力支撑。建议关注高长协业绩稳定性强，现金流充沛持续高分红的中国神华（601088）、陕西煤业（601225）、中煤能源（601898）。焦煤焦炭方面，自从9月以来，钢厂铁水产量逐
步回升，本来预期悲观的“煤-焦-钢”引来反转，10月18日我的钢铁网统计247家钢铁企业铁水日均产量已上涨到234.36万吨/日，比8月末上涨6.10%，同时钢厂盈利率持续提升，10月18日我的钢铁网统计247家钢铁企业盈利率为74.46%，比八月末大涨70.56个百分点，同时10月15日，焦炭企业完成第六轮价格提涨，我们认为，随着“煤-焦-钢”产业链逐步提振，钢厂利润将逐步往上游传递，为焦煤焦炭价格形成有力支撑。建议关注低估值、高股息的公司：潞安环能（601699）、山西焦煤（000983）。
风险提示：经济波动导致煤炭产品下游需求不及预期风险；海外煤炭价格大幅下跌的风险；可再生能源加速替代火力发电风险；海外需求恢复不及预期风险等。
