端侧AI应用加速，美发布针对中国半导体最新限制政策周报来袭
投资要点：
电子板块观点：华为正式发布原生鸿蒙与nova13系列，荣耀发布MagicOS9.0，AI与消费电子产业链持续催化；全球模拟芯片龙头德州仪器三季度业绩环比向好，利润超市场预期，中国汽车电子市场需求旺盛推动其增长，工业客户仍在消化库存，国内模拟芯片龙头圣邦股份业绩表现亮眼；当前电子行业需求处于温和复苏阶段，建议关注AIOT、AI驱动、设备材料、消费电子周期筑底板块四大投资主线。
消费电子新机发布热潮仍在持续，本周苹果发布Macmini、小米发布小米15系列与澎湃OS2、荣耀发布荣耀Magic7系列，AI在端侧持续落地，或将拉动换机热情并继续带动消费电子景气度温和复苏。（1）苹果本周正式上线ios18系统，在AppleIntelligence的推动下，相比较去年同期发布的iOS17.1更新，用户下载和安装iOS18.1的速度是其2倍；苹果本周发布新一代Macmini，Macmini搭载M4芯片，10个CPU核心（4个性能核心+6个能效核心）和10个GPU核心，同时苹果也首发了M4Pro芯片，最多集成14颗CPU核心和20颗GPU核心，性能要比M2Pro增加接近2-3倍。（2）小米15全系首发高通骁龙8至尊版处理器，并首次采用了超声波指纹技术，同时电池容量也比上代产品有了显著提升，澎湃OS2自研微架构调度器，CPU空转时长降低19%、高负载场景IPC提升16%、关键线程最大调度延时降低46%，引领小米加速进入“AI全生态”时代；（3）荣耀Magic7搭载高通骁龙8至尊版AI芯片、13亿参数端侧人像AI大模型，首发AI操作系统MagicOS9.0与AI智能体YOYO智能体，可精准理解用户意图，主动、智能、个性化为用户提供服务。
美国对华半导体、AI等限制“最终规则”落地，地缘政治不稳定或将带来半导体全球供应链的震荡升级，看好国内半导体、AI产业链国产替代与自主可控能力深化。10月28日，美国财政部宣布，限制美国企业和美国人向中国半导体、人工智能（AI）和量子领域投资的“最终规则”，在征求民营企业意见的基础上，决定从2025年1月2日起生效。“最终规则”明确了“投资禁令”中所列受监管的国家安全技术和产品子集：半导体和微电子领域，禁止与某些电子设计自动化软件、某些制造或先进封装工具、某些先进集成电路的设计或制造、集成电路的先进封装技术以及超级计算机有关的涵盖交易；量子信息技术领域，禁止与开发任何专门用于或计划用于某些最终用途的AI系统有关的受监管交易。“最终规则”概述了违规行为的处罚和披露框架：违反规定将受到《国际紧急经济权力法》规定的民事和刑事处罚。如果发生违法行为，财政部有权处以民事处罚，并可将刑事违法行为提交司法部长。地缘政治摩擦升级或将重塑全球半导体供应链格局，国内半导体行业亟待提升自主可控能力，国产替代主旋律仍将延续。
电子行业本周跑输大盘。本周沪深300指数下降1.68%，申万电子指数下降2.18%，行业整体跑输沪深300指数0.50个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第24位，PE(TTM)51.98倍。截止11月1日，申万电子二级子板块涨跌：半导体(-4.27%)、电子元器件(-1.92%)、光学光电子(+4.06%)、消费电子(-1.45%)、电子化学品(-2.38%)、其他电子(-3.88%)。
投资建议：行业需求缓慢复苏，国内技术不断进步，长期看电子科技行业的成长机遇依然较大。建议关注：（1）AIOT板块，关注乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、晶晨股份。（2）AI创新驱动板块，算力芯片关注寒武纪、海光信息、龙芯中科，光器件关注源杰科技、长光华芯、中际旭创、新易盛、光迅科技、天孚通信。（3）上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业，关注中船特气、华特气体、安集科技、鼎龙股份、晶瑞电材、北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、富创精密、新莱应材。（4）消费电子周期有望筑底反弹的板块。关注CIS的韦尔股份、思特威、格科微，射频的卓胜微、唯捷创芯，存储的兆易创新、东芯股份、江波龙、佰维存储，模拟芯片的圣邦股份、艾为电子、思瑞浦，功率板块的新洁能、扬杰科技。
风险提示：（1）下游需求复苏不及预期风险；（2）地缘政治风险；（3）研发进展不及预期风险。
