机械设备行业回暖显著：10月PMI回升扩张，三季度业绩虽承压但趋势向好
核心观点
市场行情回顾：上周机械设备指数下跌0.05%，沪深300指数下跌1.68%，创业板指下跌5.14%。机械设备在全部31个行业中涨跌幅排名第15位。剔除负值后，机械行业估值水平（整体法）29.4倍。上周机械行业涨幅前三的板块分别是工程机械、仪器仪表、轨道交通设备；年初至今涨幅前三的细分板块分别是轨道交通设备、工程机械、半导体设备。
周关注：10月PMI重回扩张区间，三季报业绩承压
【通用设备】10月制造业PMI指数50.1%，环比提升0.3pct，自今年4月以来首次回到荣枯线之上。其中，生产指数受需求驱动提升0.8pct至52%；新订单指数回升0.1pct至50%，“两新”等政策提振下，内需继续回暖；但外需有所回落，10月新出口订单指数47.3%，环比下降0.2pct。924和926一揽子稳经济、稳市场、稳预期的刺激政策出台，叠加美联储降息开启，我国宏观经济改善预期加强，顺周期通用设备有望复苏。自2月23日中央财经委员会第四次会议提出要实行大规模设备更新和消费品以旧换新以来，相关政策和金融支持陆续落地。近期财政部表示将推出增量财政举措，特别国债支持“两新”政策有望释放设备更新弹性，机床等通用设备更新需求有望释放。建议关注通用机床标的海天精工、纽威数控、创世纪，五轴联动数控机床标的科德数控，核心零部件标的华中数控，刀具标的沃尔德、华锐精密、欧科亿。
【三季报业绩】机械行业上市公司三季报业绩继续承压，单三季度降幅扩大。24年前三季度机械行业689家上市公司合计实现营业收入17694亿元，同比+5.01%；合计实现归母净利润1206亿元，同比-3.30%。Q3单季度收入6189亿元，同比+4.68%，环比-2.01%；净利润364亿元，同比-9.48%，环比-14.56%。盈利水平略有下降，24年前三季度机械行业整体毛利率22.21%，同比-0.74pct；净利率6.82%，同比-0.59pct。Q3单季度毛利率22.25%，同比-1.23pct，环比+0.21pct；净利率5.88%，同比-0.92pct，环比-0.86pct。分板块来看，受宏观经济增长承压，需求不足等因素影响，顺周期通用机床板块增收不增利，机器人板块亏损；专用设备中光伏、锂电因国内下游需求和验收节奏放缓业绩出现大幅下滑；船舶海工等景气上行行业表现亮眼。细分子行业中24年前三季度收入增幅排名前五的是半导体设备（+34.34%）、注塑机（+22.04%）、船舶海工（+21.17%）、激光（+10.01%）、光伏设备（+8.02%），净利润增幅排名前五的是船舶海工（+57.94%）、半导体设备（+26.91%）、激光（+20.70%）、3C及面板设备（+18.94%）、注塑机（+17.14%）。
投资建议：建议2024年重点关注（1）大规模设备更新带来的投资机遇，包括铁路装备、机床、工程机械及船舶等，（2）装备出海，包括消费类机械、叉车、工程机械、锂电设备等，（3）AI+应用落地带动的投资机遇，包括人形机器人及AI硬件落地驱动的3C自动化，（4）其他新技术渗透率提升方向及新质生产力方向带动的设备投资机遇。
风险提示：政策推进程度不及预期的风险；制造业投资增速不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。
