2024Q3有色金属行业盘点：盈利下滑，国内外宏观共振引发关注
2024年以来二级市场有色板块整体情况。从二级市场来看，2024年至今（截至2024年10月31日），有色金属板块整体涨幅为6.87%，板块排第7；其中2024Q3下跌1.52%，位列第13；2024年Q1-Q3，有色金属上涨16.32%，板块排名第5。细分板块中，2024年至今黄金和铜板块表现优于有色其他板块。
板块盈利来看：2024Q3总体盈利环比回落。①贵金属：2024Q3黄金价格同比增长28.4%，环比上涨5.87%，贵金属板块归母净利润同比增长55.70%，环比减少5.42亿元。②基本金属：2024Q3铝/铜/锌价分别同比增长4.51%、9.06%、12.60%，环比分别变化-4.80%、-5.84%、+0.79%，归母净利分别同比增加9%、23%和14%，环比减少33%、8%和21%。③能源金属：2024Q3电池级碳酸锂/电池级氢氧化锂/硫酸钴同比下降66.8%、68.8%、28%；2024Q3锂板块归母净利合计同比下降53.7%，钴板块归母净利同比下降18.9%。
基金持仓结构来看，有色板块基金持仓比例环比小幅下降。从机构持仓市值角度来看:SW有色2024年Q3基金持仓比例环比下降0.61pct至4.90%。细分个股而言：前10家企业的公募基金持仓占比从2024Q2的72.16%下降至2024Q3的68.09%，紫金矿业持仓占比从39.63%下降至39.55%，居行业第一。
投资建议：国内外宏观即将进入共振，看好铜铝+贵金属机会。（1）工业金属：美元降息周期开启，需求国内货币财政政策发力，叠加供应链重构拉动海外需求，金属价格中枢有望上行。铜：金融压制缓解，供给端矿端紧张依旧，冶炼厂减产在即，需求端供应链重构拉动海外需求，国内政策发力需求有望恢复，价格中枢将继续上移。铝：产能达到天花板，长期价值可期。建议重点关注洛阳钼业、紫金矿业、中国有色矿业、中国铝业、中国宏桥、神火股份、云铝股份。（2）能源金属：出清信号显现，锂价逐步寻底。锂：锂价已大幅回落，行业成本压力较大，澳矿企业开始出现减停产现象，我们认为矿端出清信号已经逐步开始出现，行业成本支撑较强，锂价逐步寻底。钴：洛钼增量显著，行业供给压力较大，钴价跌至历史低位，成本压力或将导致刚果（金）供应不及预期，钴价底部信号明确。重点关注锂板块：藏格矿业、中矿资源、永兴材料；镍钴板块：华友钴业。（3）贵金属：降息周期下，长期看好金价。高频数据显示，虽然美国三季度PMI指数环比略有改善，劳动力缺口收窄，通胀压力下行，但GDP增速放缓，10月非农数据降至冰点，引发经济担忧的同时强化11月降息预期，另外全球央行年初以来持续增持，叠加近期地缘因素与远期“二次通胀”可能，金价中枢上行之路明确。建议重点关注万国黄金集团、中金黄金、山金国际、山东黄金、赤峰黄金、招金矿业、兴业银锡和盛达资源等黄金白银标的。
风险提示：金属价格大幅下跌，终端需求不及预期，海外经济衰退。
