2024年三季报深度解析：收入增速放缓，盈利与分红比例稳中有进
行动教育(605098)
重要动态
近期，行动教育公布了2024年三季度的业绩与分红计划。据公告，三季度公司营业收入达到1.73亿元，同比增长了0.3%；归属于母公司的净利润为5841.09万元，同比增长了5.7%；扣除非经常性损益的净利润为4939.34万元，同比略有下降15.2%。此外，公司计划向全体股东派发每10股5.0元的现金红利，总计约5962.56万元，前三季度累计分润比例达到91.32%。
业务领域：经营淡季叠加消费力承压，收入增速放缓
在当前经营淡季和消费力压力之下，公司的收入增速有所放缓。客户群普遍面临增长压力，三季度收入仅同比微增0.3%。尽管如此，公司合同负债达到9.6亿元，同比增长10%，显示出公司在收入端增速放缓的背景下，仍能保持稳健的发展态势。公司继续实施“大客户战略”，筛选优质客户，三季度内成功为名创优品、蒙牛等行业龙头企业提供定制化服务。
产品创新：持续迭代、开发新课程，增强产品吸引力
行动教育在产品端持续进行创新，针对企业家转型需求开发新课程。截至三季度末，流量入口产品《浓缩EMBA》开班530期，季内新增近30期，为后续高价值产品转化奠定了基础。核心产品《校长EMBA》开班84期，季内新增3期，进一步增强了产品的吸引力。
成本控制：收入增速放缓导致费用率上升
由于收入增速放缓，公司三季度费用率有所上升，导致盈利能力小幅下滑。毛利率为75.4%，同比下滑4.2个百分点；销售费用率为29.4%，同比上升2.1个百分点；管理费用率为12.7%，同比上升1.2个百分点；财务费用率同比基本持平。但得益于政府补贴等收益，公司经营利润率反超去年同期，达到39.7%；净利率为34.1%，同比增长1.8个百分点。
未来展望：静待年末旺季成长，维持“买入”评级
我们预测，行动教育2024-2026年的营业收入将分别达到8.1、10.7、13.3亿元，同比增速分别为21%、32%、24%；归母净利润分别为2.7、3.6、4.5亿元，同比增速分别为25%、30%、25%。我们看好公司在四季度“大客户战略”的发力，预计将实现量价齐升，同时充沛的现金流和高分红将进一步增加其投资价值，因此维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济风险、行业竞争风险、人员流动风险。
