2024年三季报亮点解析：业绩稳健攀升，盈利实力再上新台阶！
航发控制（000738）
动态：
根据公司最新公告，2024年一季度至三季度，公司实现营收42.10亿元，同比增长2.67%；归属于母公司净利润6.29亿元，同比增长5.48%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润6.11亿元，同比增长6.43%。单季来看，2024年第三季度，公司营收14.04亿元，同比增长2.79%；归属于母公司净利润1.59亿元，同比增长8.61%。毛利率达到29.71%，净利率为15.02%。
稳健增长，盈利能力增强
2024年一季度至三季度，公司营收及净利润均实现小幅增长，毛利率和净利率也有所上升，显示出公司盈利能力稳步提升。单季来看，第三季度营收和净利润均有所增长，毛利率和净利率也实现了小幅提升。
营收增长主要得益于两机控制系统批产产品及国际合作订单的增加，进一步提升了公司的盈利能力。
费用率下降，财务状况稳健
2024年一季度至三季度，公司期间费用率为10.63%，较去年同期下降0.66个百分点。其中，销售费用率略有上升，主要由于公司加强服务保障，提升客户满意度；管理费用率和财务费用率均有所下降，主要由于管理费用和财务费用减少；研发费用率也有所下降。
其他财务数据方面，应收票据和应收账款有所变化，存货小幅增长，合同负债有所下降，显示出公司产品交付规模提升，在手订单充足。
现金流方面，经营活动现金流净额、投资活动现金流净额和筹资活动现金流净额均有所减少。
行业领先，双向发力
作为航发控制系统领域的龙头企业，公司致力于国家航空动力控制系统及燃气轮机控制系统的研制和生产。公司产品广泛应用于各类军民用飞机、直升机、舰艇、战车、发电机组等，在军品市场具有较高的市占率，同时也是C919动力国产化的重要参与单位。
业务板块方面，公司分为航空发动机及燃气轮机控制系统、国际合作及控制系统技术衍生产品三大板块。2024年上半年，各业务板块业绩表现良好。
募投项目进展顺利，产能有望提升
截至2024年三季度，公司在建工程4.38亿元，同比增长25.87%。各大募投项目进展顺利，预计将于2026年底达到预定可使用状态，届时公司综合配套能力和智能化生产水平将得到有效提升。
投资建议：
公司营收和净利润表现符合市场预期，未来业绩有望持续增长。我们预计公司2024-2026年的营业收入分别为57.03亿元、63.08亿元和71.80亿元，归母净利润分别为7.70亿元、8.37亿元及8.99亿元，维持“买入”评级，给予目标价28元。
风险提示：下游需求不及预期；国际转包业务不及预期；项目建设不及预期等。
