10月制造业PMI达50.1%，通用设备行业需求回暖，筑底修复可期！
投资要点
投资观点：9月24日，央行宣布多项重磅政策：①降低存款准备金率和政策利率，带动市场基准利率下行；②降低存量房贷利率；③创设新的货币政策工具，支持股票市场稳定发展。24年4月至政策宣布之前通用板块整体处于回调阶段，央行释放流动性利于通用板块估值修复。国内弱需求背景下，通用设备订单改善弹性有限，但是估值修复已经有所体现。从细分领域订单看，海外需求优于国内，细分领域景气度存在结构性差异，弱景气度细分领域的头部企业业绩逐步见底。总结看，政策拐点已现，政策带来的需求实质性改善需要一定时间，但是估值修复已经在路上，中长期建议积极布局刀具、机床、注塑机、叉车、减速机等。
行情回顾：10月（10月1日-10月31日）通用设备（申万）指数上涨9.1%。分板块来看，机床和注塑机板块略有上涨、其他板块有所下跌。刀具、机床、叉车、注塑机、工业机器人、工控、减速机平均涨跌幅（按照样本算数平均）分别为：-3.9%、0.5%、-13.9%、-9.0%、1.1%、-2.0%、-5.0%，对应25年平均PE分别为19、33、9、15、56、27、80X。
景气度跟踪：通用设备景气度有结构性差异，弱景气度细分领域头部公司订单向好；国内需求筑底，海外需求向上。根据跟踪的通用设备各个细分板块龙头公司的需求情况，Q3为通用设备季节性淡季，10月注塑机板块相对高景气，刀具、机床、叉车、工业机器人、减速机板块整体需求平稳，海外需求向上。
数据回顾—宏观动态：①PMI：10月制造业PMI为50.1%，比上月+0.3pp，制造业景气回升，生产指数和新订单指数分别为52.0%、50.0%，较前值+0.8pp、+0.1pp。②社融：9月社融增量3.7万亿元，同比-0.4万亿元；9月末社融存量同比增长8.0%，较前值-0.1pp。③M1&M2：9月M1同比-7.4%，M2同比+6.8%，分别较前值-0.1pp、+0.5pp。④投资：9月固定资产投资完成额累计同比+3.4%，比前值持平，其中制造业累计同比+9.2%、基建累计同比+9.3%、房地产累计同比-10.1%，分别较前值+0.1pp、-1.4pp、+0.1pp。⑤出口：9月出口金额3037亿美元，同比+2.4%，1-8月累计出口金额2.6万亿美元，累计同比+4.3%。⑥CPI&PPI：9月CPI同比+0.4%，PPI同比-2.8%，分别较前值-0.2pp、-1.0pp。⑦库存周期：9月工业企业产成品存货同比+4.6%，较前值-0.5pp；工业企业营收累计同比+2.1%，较前值-0.3pp。
数据回顾—中观动态：①机床：9月金属切削机床当月产量6.0万台，同比+1.8%；累计产量51.0万台，同比+7.2%。日本9月份机床订单额为1252.97亿日元，同比-6.5%。②叉车：9月国内叉车行业销量10.6万台，同比+6.1%，其中内销6.3万台，同比-5.3%，出口4.3万台，同比+28.5%。③工业机器人：9月中国工业机器人产量5.4万台，同比+22.8%；累计产量41.6万台，累计同比+11.5%。
相关标的：1）刀具：华锐精密（688059）、欧科亿（688308）、中钨高新（000657）、沃尔德（688028）、恒锋工具（300488）、鼎泰高科（301377）。2）机床：海天精工（601882）、纽威数控（688697）、科德数控（688305）、华中数控（300161）、秦川机床（000837）、国盛智科（688558）、创世纪（300083）、浙海德曼（688577）、豪迈科技（002595）、华辰装备（300809）。3）叉车：安徽合力（600761）、杭叉集团（603298）、诺力股份（603611）。4）注塑机：伊之密（300415）、海天国际（1882.HK）。5）减速机：国茂股份（603915）、中大力德（002896）。
风险提示：宏观经济波动风险、原材料价格波动风险、海外需求波动风险。
