2024年三季报亮眼！风电业务爆发增长，业绩同比增长16%创佳绩
时代新材(600458)
核心观点
在2024年的第三季度，时代新材的业绩达到了0.83亿元，同比上升了16%。在这一季度，公司的营业收入为44.0亿元，与去年同期持平，但环比下降了1%；归属于母公司的净利润为0.83亿元，同比上升了16%，但环比下降了19%；扣除非经常性损益的归属于母公司净利润为0.72亿元，同比下跌了53%，环比下跌了19%；毛利率为15.6%，同比下跌了1.6个百分点。在2024年前三季度，公司的营业收入为130.7亿元，同比上升了4%；归属于母公司的净利润为3.0亿元，同比上升了11%；扣除非经常性损益的归属于母公司净利润为2.7亿元，同比下跌了16%；毛利率为16.2%，同比上升了0.7个百分点。
公司的核心业务板块保持高度景气，而工业工程业务则面临短期压力。从业务角度来看，在2024年第三季度，风电叶片、工业工程、轨道交通和汽车零部件业务收入分别为18.2亿元、4.0亿元、3.9亿元和16.8亿元，同比分别上升了17%、下跌了8%、下跌了21%和下跌了7%；在2024年前三季度，这些业务累计收入分别为46.3亿元、13.0亿元、15.5亿元和53.3亿元，同比分别上升了6%、下跌了5%、上升了8%和上升了4%。公司的核心业务板块保持了增长势头，而工业工程业务则面临短期压力。
风电装机需求旺盛，叶片业务有望实现量利双增。在2024年第三季度，公司销售了5.9吉瓦的风机叶片，同比上升了39%，环比上升了40%；在2024年前三季度，累计销量为12.5吉瓦，同比上升了4%。第三季度风机叶片的销售均价为312元/千瓦，同比下跌了60元/千瓦，环比下跌了43元/千瓦，这主要是由于第三季度陆上风力叶片的出货量较高。第三季度和第四季度是传统的风电装机旺季，自下半年以来，公司的叶片生产一直很饱满，但收入确认存在递延，板块业绩预计将在今年第四季度集中实现，盈利能力也有望随着规模效应的显现而得到改善。
其他业务各具特色，有望受益于低空经济概念。预计到2025年，国内外轨道交通的需求将保持增长，海外业务的收入占比可能会进一步提升，轨道交通板块的收入有望保持10%以上的增长速度。汽车业务有望在今年实现扭亏，随着产能逐步向亚洲地区转移以及新能源车企客户的拓展，板块的盈利能力预计将持续改善。此外，公司在航空领域，包括低空经济领域，已经布局了一系列减振降噪与复合材料轻量化的技术和产品。
风险提示：海外需求可能低于预期；行业竞争可能加剧；国际贸易保护可能加剧；原材料价格可能上涨。
投资建议：调整盈利预测，维持“优于大市”评级。考虑到工业工程业务短期承压，我们将2024年的盈利预测下调至4.22亿元（原预测为5.69亿元）；考虑到国内外头部风机企业的叶片订单放量，轨交业务保持高景气度，汽车业务受益于产能向亚洲地区转移以及新能源车企客户的拓展，我们将2025-2026年的盈利预测上调至7.05/8.30亿元（原预测为6.71/7.68亿元），预计2024-2026年的业绩同比将分别增长9.3%/67.1%/17.6%。当前股价对应的市盈率分别为26.8/16.0/13.6倍，维持“优于大市”评级。
