"第46周食品饮料行业展望：财政政策预期升温，聚焦需求改善新趋势"
核心观点
本周（2024年11月4日至11月10日）食品饮料板块+7.09%，跑赢上证指数1.58pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为西王食品、黑芝麻、加加食品、水井坊和品渥食品。
白酒：茅台公告中期利润分配，短期酒企积极维护市场秩序。贵州茅台于11月8日宣告中期分红，每股派发现金红利23.882元，合计拟派发现金红利300.01亿元；此次中期分红符合股东回报规划，按照全年852亿元（+14%）的归母净利润计算、中期分红比例在35%左右，当前对应预测股息率3.2%；另外公司于9月20日发布注销式回购公告，今年以来公司积极开展股东回报工作，提振长期发展的信心。本周箱装飞天批价继续上涨，普五、国窖批价持平。本周白酒指数上涨6.85%，政策预期升温、估值修复明显。本周（11.3-11.8）白酒SW上涨6.85%，水井坊、舍得酒业、酒鬼酒、顺鑫农业、
华致酒行涨幅靠前。情绪面看，国外重大事件结果落地，国内“拉内需”政
策预期升温，白酒作为顺周期优质资产获资金青睐，次高端价位带估值端修复明显。基本面看，三季报反应白酒需求压力已传导至表内，第四季度以来酒企仍以去化库存、稳固价盘等为主，虽然短期表观业绩延续压力，但伴随渠道风险加速出清后，行业有望迎来新一轮景气度上行周期。个股推荐方面，把握三条投资主线：1）抗风险能力经过多轮周期验证的板块龙头五粮液、贵州茅台、山西汾酒；2）需求压力逐步在表内显现，基本面边际变化有望带来估值修复的泸州老窖、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒；3）报表端反应改革或调整已进入向上阶段的公司；也建议关注渠道风险加速释放的洋河股份、口子窖、舍得酒业等。
大众品：三季度业绩表现分化，关注需求改善。啤酒：行业格局稳定、龙头酒企库存水平健康，啤酒行业盈利有望逐步修复。速冻食品：短期经营磨底，关注旺季动销改善。休闲食品：三季报休闲食品企业业绩表现分化，看好渠道扩张能力强的或核心品类成长性强的个股。调味品：基础调味品韧性较强，龙头经营周期向上。2024年第三季度调味品收入同比+9.55%，利润+15.35%。乳制品：龙头报表验证需求弱改善，布局2025年供需改善带来的向上弹性。软饮料：Q3板块景气度延续，板块盈利普遍提升。
投资建议：本周推荐组合为五粮液、贵州茅台、迎驾贡酒、今世缘、口子窖等。
风险提示：需求恢复不及预期，成本大幅上涨，行业竞争加剧。
