特朗普胜选引发家电行业关税忧虑，龙头估值回暖引关注
板块行情回顾：家电板块个股多数上涨，零部件标的表现靓丽。本周（11月4日-11月8日）家用电器（SW）指数上升2.32%，表现弱于沪深300指数（5.50%）,收益率在一级行业中位列第29位。截止11月8日，家电指数累计年收益率为27.27%，跑赢沪深300指数6.08个百分点。从家电行业各细分板块来看，本周白色家电/黑色家电/小家电/厨卫电器/照明设备Ⅱ/家电零部件Ⅱ收益率分别为0.58%、-2.31%、2.87%、8.55%、8.04%、13.98%，机器人概念驱动智能零部件概念标的上涨，而前期连续大涨的黑电板块出现回调，拖累行业表现。本周家电行业多数上涨，94只股票中有86只实现了正收益，其中日出东方、海立股份、辰奕智能、爱仕达、拾比佰、倍益康、恒太照明、天银机电、鸿智科技、康盛股份、禾盛新材领涨行业。
双十一大促进入尾声，家电销售热度回落。根据奥维云网，2024年第44周（2024-10-28~2024-11-3），空调/冰箱/洗衣机的线上零售额和销量同比分别减少1.52%/6.38%、42.76%/38.20%、42.64%/31.40%，均价同比上升5.18%、下降7.38%和下降16.38%。黑电方面，彩电线上零售额和销量同比分别下降30.88%和34.11%，均价同比提升4.89%。小家电中，仅养生壶、搅拌机实现销额增长，空气炸锅、豆浆机、榨汁机、电蒸锅、电炖锅、煎烤机整体下降。线下渠道方面，油烟机、燃气灶线下销售额和销量表现良好，均价同比分别增长11.91%和20.58%。集成灶线下销量同比增长65.74%。水家电方面，净水器、净饮机、饮水机线下量价同增，线上大促告一段落后，线下渠道结构回归均衡。
美国大选尘埃落定，特朗普胜选背景下，关注未来抢出口潜在机会。从短期来看，特朗普胜选后对美出口关税存在不确定性，或冲击出口链投资情绪，但国内促消费、扩内需政策将有一定反应时间，家电内销支撑力有望得到强化。中期来看，北美本土产能严重不足，一旦贸易政策调整，在关税过渡期将出现抢出口现象。远期来看，关税制裁或加快家电企业全球化步伐，相比较而言，全球产能布局完善、产品具备较强竞争力、OBM出口占比较高的家电龙头更有能力应对高关税环境，叠加非美地区份额持续提升，出口表现有望展现韧性。
投资建议：随着未来扩内需、促消费政策逐步发力，家电内需有望得到支撑，叠加海外需求复苏，短期内出口增势有望延续，家电行业景气度有望延续上行，当前行业龙头估值依然具备安全边际。建议关注有望受益于内外销改善的白电龙头，推荐美的集团（000333.SZ）和海尔智家（600690.SH），以及有望受益于行业格局优化的厨电龙头，推荐老板电器（002508.SZ）、华帝股份（002035.SZ）。
风险提示：原材料价格变动的风险；产品销售不及预期的风险。
