“重磅政策助力化债，地方行动加码，有色金属行业迎回暖春风，工业金属利好来袭！”
摘要：
上周（11月4日-11月8日）内，国内重要会议落幕，通过6+4万亿地方政府债务限额用以置换存量隐性债务，利好实体经济。海外方面，特朗普在大选中获胜，引起大宗商品价格动荡，铜、金短期均有所回调。维持有色板块“推荐”评级。
贵金属：11月6日，共和党候选人特朗普赢得美国总统大选，将于2025年年初就任美国总统。在其以“减税、限制移民和提高关税”为核心的政策组合拳下，美国经济增速或显著提升，同时带动美国赤字率及通胀风险上行，美国或迎“再通胀”，对美联储降息节奏及全球流动性带来更多不确定性。8日凌晨，美联储如期宣布降息25bp，但在FOMC声明中删去对通胀向2%目标迈进“更有信心”的相关措辞，暗示其对再通胀的担忧。我们认为，特朗普的政策为美联储降息带来更多不确定性，从而影响金价，但长远来看，美国进一步与全球化脱钩，地缘政治局势持续升温，黄金价格或在短期调整后持续向上。
工业金属：11月8日，全国人大常委会办公厅举行新闻发布会，十四届全国人大常委会第12次会议表决通过《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》的决议。《议案》建议增加6万亿元地方政府专项债置换存量隐性债，分三年实施，每年2万亿元；此外，财政部从2024年起连续5年安排8000亿元新增地方政府专项债补充政府性基金，专门用于化债，5年累计可置换4万亿元，以上化债额度共计10万亿元。化债一方面将减轻地方政府偿债压力，可节省地方政府利息支出约6000亿元，另一方面地方政府可更好投入科技创新、民生消费、基建投资等方面，推动高质量发展，利好实体经济，铜、铝等重要工业金属需求有望回暖。
投资建议：地方化债后投资实体经济空间更大，工业金属直接受益，推荐紫金矿业（601899.SH）、铜陵有色（000630.SZ）、洛阳钼业（603993.SH）、西部矿业（601168.SH），美联储降息或有变动，但不影响黄金价格中枢向上长期趋势，建议关注：山东黄金（600547.SH）、赤峰黄金（600988.SH）。
风险提示：海外利率波动风险；重磅政策落地进度不及预期；海外通胀波动风险；海外地缘政治风险；数据引用风险。
