海外科技周报：特朗普交易退潮，北美云巨头资本开支转趋理性
投资要点：
海外AI：本周谷歌、微软、meta、亚马逊相继发布最新业绩，云业务继续高速增长，资本开支逐步回归理性。重点关注三方面：1）AI对于传统业务的赋能，带来传统业务的营收和利润的提升；2）云业务板块受益AI需求拉动；3）资本开支的节奏。本季度云业务方面，微软/谷歌/亚马逊同比分别增长20%/35%/19%，环比分别增长1.3%/10%/4%，均受益于AI对其的拉动，但是受益于OpenAI而存在先发优势的微软Azure增速指引开始下滑，同时AI对Azure的拉动本季度与上季度持平。资本开支除了亚马逊以外，其余三家增速均出现回落，而对于四季度以及明年的指引都没有特别超出市场预期，云厂商继续在资本开支与ROI之间进行权衡。
板块行情回顾：本周（2024/10/28至2024/11/01）美股科技股回调。本周恒生科技收于4483.9，指数下跌1.2%，跑输恒生指数0.8pct；费城半导体指数收于5001.4，指数下跌4.1%，跑输纳斯达克100、标普500指数。本周美股科技股密集发布财报，波动加大。个股方面，本周相关标的涨幅TOP5的公司分别为蓝博士半导体（+10%）、戴尔科技（+7%）、哔哩哔哩（+6%）、亚马逊（+5%）、小米集团（+5%）；跌幅TOP5的公司分别为超微电脑（-45%）、QORVO（-27%）、MONOLITHICPOWERSYSTEMS（-16%）、艾马克技术（-13%）、理想汽车（-13%）。
Web3与加密市场：1）本周加密核心资产现货ETF仅周五录得净流出。根据Farside数据，本周加密核心资产现货ETF仅周五录得净流出，其余各日均录得净流入，累计净流入22.2亿美元。2）加密核心资产价格波动加大，本周最高点突破7.3万美元。随着美国大选及11月降息临近，加密核心资产价格波动加大。由于特朗普在近期民调中表现良好，其对加密货币的支持态度使得加密货币在本周前半周表现亮眼，本周一周二周三加密核心资产价格明显上涨，一度突破7.3万美元；但在周四周五的民调中显示，哈里斯在重要摇摆州密歇根，威斯康星，弗吉尼亚三州中获得多数民调支持，加密核心资产价格因此震荡回落至7万美元附近，但我们预计不改整体向上趋势。随着美国大选、11月降息临近等对加密核心资产价格的向上催化，加密核心资产价格有望突破新高；正如我们前期在美股加密矿工股专题报告中提到的，受益于加密市场牛市且资产负债表扎实、算力增长规划充分的矿企有望迎来新一轮行情。
板块行情回顾：1）本周全球加密货币总市值总体平稳，加密市场情绪当前处在中性区间。根据CoinMarketCap数据，截至2024年11月1日，全球加密货币现货市场总市值达2.33万亿美元，本周五市值较上周五的2.32万亿美元总体平稳。交易层面，根据CoinMarketCap数据，2024年11月1日，全球加密货币总交易额为927.9亿美元，占总市值比重为3.98%。2）本周加密市场相关标的波动加大。个股方面，本周加密市场相关标的波动加大。本周相关标的涨幅TOP5的公司分别为Canaan、OSL集团、EbangInternationalHoldings、博雅互动、DigihostTechnology。
投资分析意见：近期“特朗普交易”带动加密货币核心资产突破回调震荡区间，本轮加密牛市最重要的上行行情已经开启，尽管短期“特朗普交易”的降温使加密资产回调，但我们预计整体向上趋势不变。本周美股整体在战战兢兢中度过，就业与大非农数据体现经济韧性确有担忧。在特朗普大幅领先民调的情况下，提前投票结果显示哈里斯重回领先，给市场又带来了一片疑云。尽管大选结果尚不明了，但我们认为最终无论任何一方获得初选胜利都会引起舆论与对方较大的反响，预计市场情绪仍将持续敏感一段时间。我们依然看好波动率进一步提升，看好贵金属。我们认为后续新总统上任后，再通胀的概率较大，后续更多商品品类值得关注。
风险提示：大模型技术发展不及预期、PC/手机等终端需求复苏不及预期、美国联邦基金利率剧烈波动。
