10月社融数据解析：银行视角下居民端投放回暖，流动性显著改善引关注
报告摘要
社融情况：10月社融增加1.4万亿，较去年同期少增4483亿元，基本符合万得一致预期。存量社融同比增7.8%，增速较上月环比下降0.2个百分点。
社融结构分析：1、10月是信贷小月，不过在政策的作用下地产销售有一定恢复，存量房贷利率调整也有助于缓解提前还款，叠加银行年末发力追赶零售投放，居民端投放相对较好，信贷同比降幅收窄。10月新增人民币贷款2988亿元，较去年同期同比少增1849亿元，降幅较上月收窄3778亿元。2、未贴现票据融资同比少减，主要是基数影响。去年同期票据冲量较多使得未贴现票据融资形成了较低的基数，本月未贴现的银行承兑汇票减少1398亿元，在基数影响下同比少减1138亿元；新增信托贷款为172亿，同比少增221亿；委托贷款减少217亿元，同比少减212亿元。3、政府债融资继续对社融提供支撑。10月政府债新增融资1.05万亿，仍是社融增量的主要构成部分，同比减少5142亿，主要是由于去年同期特殊再融资债券集中发行形成了较高的基数所致。4、企业债和股票融资均继续同比少增，不过降幅有所收窄。10月新增企业债融资由负转正至增长1015亿，较去年同期同比少增163亿，降幅较上月收窄，信用债市场逐步平稳。股票融资新增283亿，同比少增38亿。
信贷情况：10月新增贷款5000亿元，同比少增2384亿元，低于万得一致预期下的6093亿。信贷余额同比增长8%，增速环比上月继续下降0.1%。
信贷结构分析：1、居民信贷同比转为正增，边际改善。10月居民短贷、中长贷分别增加490和1100亿元，较上月有季节性下降，不过较去年同期分别多增1543和393亿。10月、11月房地产销售有一定回升，存量房贷调整后提前还款预计有所减少，居民信贷需求预计将继续恢复。2、企业贷款情况：票据仍有一定冲量，接下来由于政府债发行并逐渐形成实物工作量以及完成全年经济目标的要求，预计基建配套类中长期贷款会有一定多增。企业短贷、中长期贷款、票据净融资分别为-1900，1700和1694亿，增量较上年同期分别减少130，2128和1482亿。3、非银信贷增长1100亿，较上年同期少增988亿。
流动性情况：1、本月M2同比增速继续回升，M1负增降幅9个月以来首次收窄，M2与M1的剪刀差缩小。10月M0、M1、M2分别同比增长12.8%、-6.1%、7.5%，较上月同比增速分别提高1.3、1.3、0.7个百分点，市场流动性有所改善。M2-M1为13.6%，增速差较上月缩小0.6%。2、存款同比增7%，增速较上月下降0.1个百分点。10月新增存款6000亿，较去年同期同比少增446亿。1）居民存款：10月居民存款下降5700亿，较去年同期少减669亿元。2）企业存款：10月企业存款减少7300亿元，较去年同期少减1352亿。3）财政存款：10月财政存款增加5952亿元，较上年同期少增7748亿，财政支出力度继续增加。4）非银存款：10月增加1.08万亿元，较上年同期多增5732亿元。预计与资本市场回暖有关。
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风险提示事件：经济下滑超预期，经济恢复不及预期，数据更新不及时。
