AI产业新风口：AIPC赛道崛起，产业链创新浪潮席卷而来
行业核心观点：
AIPC具备自然语言交互、个人大模型、混合算力、开放应用生态、隐私安全五大特征，有望快速渗透PC市场，进而带动产业链升级；芯片厂商积极推动AIPC芯片迭代，夯实硬件基础，整机、软件厂商积极推动应用生态完善，目前行业整体已从“AIReady”阶段发展至用户体验探索的阶段，伴随AIPC整机产品加速发布，有望加速产业链换机需求。
投资要点：
技术创新是拉动换机的动力，AIPC开启新一轮创新浪潮：个人电脑(PC)经历了导入期、成长期、成熟期、瓶颈期，并在2023年进入由人工智能(AI)技术赋能的新一轮创新周期。端侧部署AI大模型在成本、时延、安全和个性化等方面展现出显著优势，AI大模型与PC的强大计算和存储能力、多样化交互方式和广泛应用场景高度匹配。AIPC作为集成了自然语言交互的个人大模型、本地混合AI算力和开放应用生态的新一代PC，有望迅速渗透PC市场，至2028年渗透率有望达到79.7%。
AIPC对软硬件提出更高要求，产业链创新活力不止：在芯片和内存等关键组件的迭代方面，芯片制造商如英特尔、AMD、高通和联发科技等通过推出集成神经处理单元（NPU）的CPU，与GPU组合，为AIPC提供了强大异构计算能力。AI模型的本地化部署促进了存储技术的升级，其中包括对高性能、大容量、低功耗存储器等需求的增加。固态硬盘（SSD）因其高速读写特性，有望成为AIPC的优选存储解决方案；同时LPDDR5/X和DDR5因其高性能和低功耗特性，预计将成为AIPC内存的主流方案。端侧AI应用的落地持续丰富AIPC内容生态，OpenAI推出GPT-4o模型和桌面版ChatGPT应用；微软持续更新Copilot功能，“智能副驾”助力AIPC内容生态发展；联想推出的AINOW、AvatarMaster和YogaCreatorZone等，都在推动端侧AI助理的广泛应用；未来随着AIAgent等智能代理的发展，AIPC将具备更高级的自主规划和执行能力，有望进一步赋能生产创作。
头部PC厂商积极发布AIPC新品，换机放量时点将至：全球PC市场竞争格局较为稳定，联想等头部品牌厂商积极引领AIPC产业发展。随着软硬件生态系统的日益成熟，AIPC产品的市场渗透率在2024年第二季度显著增长。据Canalys数据，AIPC因其集成NPU，相对传统PC具有10%至15%的溢价，且预计到2025年底，AIPC将在800美元以上的PC市场中占据过半份额，并在2028年超过80%，从而带动整个PC市场规模的增长。
投资建议：PC具备强大算力基础，是AI端侧部署的首要落地场景，随着硬件基础逐步夯实、软件及应用生态日渐完善，AIPC有望快速渗透PC市场，进而加速换机周期，并带动产业链升级。建议关注在AIPC领域前瞻布局的整机、算力芯片、存储及应用厂商，以及国内打入全球PC供应链的零部件龙头厂商。
风险因素：中美科技摩擦加剧；AI应用发展不及预期；AI终端需求不及预期；市场竞争加剧。
