汽车行业展望：人形机器人供应链共振新机遇持续发力
投资要点：
汽车板块：优选整车龙头、特斯拉产业链、国产机器人产业链1、近期行情：
本周申万汽车指数下跌2.5%、申万一级行业排名8/31位。
2、行业变化：
1）据乘联会，11月1-10日，乘用车零售56.7万辆，同比增长29%，较上月同期下降3%；乘用车批发66.7万辆，同比增长41%，较上月同期增长45%。
2）截至11月11日，汽车报废更新补贴申请188.6万份，置换更新补贴申请超180万份。
3）11月14日，吉利控股宣布对极氪、领克股权结构进行优化。
4）11月15日，年内最后一个A级车展—广州车展开幕。
5）11月15日，长安汽车宣布2026年前推出长安飞行汽车产品，2027年前发布人形机器人产品。
3、行情复盘：
广州车展上各个厂家的最高频词汇是“智能驾驶”，智能驾驶“奇点”已至。2025年智能驾驶渗透率有望加快提升，售价10万以上的新车型有望标配低阶智能驾驶，售价20万以上的车型有望标配高阶智能驾驶。同时，自主品牌车型观展热度远高于传统外资、合资品牌，2025年自主品牌渗透率有望进一步提升，且看好豪华品牌渗透率进一步提升。
1）对于整车，短期车展是一个情绪高点，但是看好格局变化过程中能够走出来的整车龙头，若有调整，好的位置可以布局。建议关注吉利汽车+赛力斯+理想汽车+比亚迪。①吉利汽车：极氪和领克合并，梳理了品牌规划，通过资源共享和规模化来推动降本，长期看有利于整体公司的发展，静待银河星舰7正式上市。②赛力斯：主业稳健，后续新车上市有望贡献增量，同时机器人方面存在催化。③理想汽车：三季报业绩稳健+智驾迭代加快+明年纯电新品周期，边际改善明显。④比亚迪，市占率持续提升，新车比亚迪夏、腾势Z9、腾势N9、方程豹豹8亮相广州车展，后续将陆续上市，新车型和新技术将使公司持续保持竞争力。
2）对于汽零，重心是有机器人布局的标的。展望2025年，自主品牌市占率有望持续提升，出口有望维持增长，传统汽零业务虽然弹性有限，但是安全边际仍然较高。2025年随着特斯拉机器人的落地，叠加国内企业的相继布局，汽零公司有望受益新赛道带来的估值弹性，看好布局人形机器人业务的汽零标的投资机会。同时随着智驾渗透率的加速提升，看好智驾产业链相关标的。智驾：明年智驾价格带有望下沉，关注L3试点标准落地、fsd入华等事件催化。机器人：特斯拉optimus3的发布和落地，国产企业的机器人发布。
4、节奏建议：
优选整车龙头和布局机器人的汽零。
5、建议关注：
1）整车龙头组合：A股比亚迪+赛力斯；港/美股吉利汽车+极氪+理想汽车；2）零部件：机器人关注三花智控+拓普集团+世运电路。
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人形机器人：持续看好国内外供应链的共振机会
1、近期行情：
Wind机器人指数近五日-3.55%，概念板块排名（153/308）。
2、行情复盘
本周特斯拉机器人产业链有所回落，我们认为回调空间有限，仍然持续看好特斯拉预期上修，带来的主业和新赛道共振机会。对于特斯拉机器人产业链，由于供应链标的收敛，投资的核心在于节奏的把握，回调到位是好的布局点。华为机器人产业链，受“华为(深圳)全球具身智能产业创新中心将启动运营，并举行伙伴签约仪式”事件催化，周三相关标的大幅上涨。随着特斯拉机器人落地，国内企业的相继入局，2025年有望成为机器人产业的投资大年。展望后续：跟踪特斯拉optimus3的发布+国内整机厂的机器人发布。
3、投资策略
把握特斯拉和华为机器人产业链共振机会。
4、建议关注：
1）特斯拉机器人：优选【三花智控】【拓普集团】【世运电路】；关注【雷迪克】【北特科技】【五洲新春】；
2）国产机器人：【赛力斯】；
3）1X机器人：【中坚科技】。
低空经济：短期情绪回落，静待下一次催化
1、近期行情：
本周Wind低空经济指数-8.98%，概念板块排名303/310。
2、行业变化：
1）11月11日，亿航智能宣布与英搏尔达成战略合作，开发先进eVTOL集成式电驱动系统。
2）11月12日，第十五届中国国际航空航天博览会在珠海开幕。
3）11月12日，万丰钻石eVTOL亮相珠海航展，全球范围内首次面向公众展示万丰与大众汽车集团合作的创新成果。
4）11月13日，中国航空工业集团低空经济创新联合体成立大会在珠海召开。低空经济创新联合体由中国航空工业集团牵头，联合航天科技、中国航发等7家央企集团共同组建。
3、行情复盘
珠海航展利好兑现，板块迎来阶段性高点后进入回调阶段。本轮行情龙头莱斯信息、宗申动力、万丰奥威、中信海直均出现较大幅度下跌。本周航展上，多家evtol主机厂获得签约订单/达成战略合作。后续随着10万亿化债资金逐步落地，地方政府财政压力减轻后，低空经济投资确定性大大增强，中长期角度持续看好低空经济，静待下一次催化。
4、投资策略
板块有所回调，产业趋势长期看好，静待下一轮行情。
5、建议关注
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整机标的【万丰奥威】、空管核心标的【莱斯信息】、无人机发动机【宗申动力】、设计规划核心标的【深城交】【苏交科】【四创电子】、运营核心标的【中信海直】等。
风险提示
宏观经济下行；汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场价格战加剧的风险；零部件价格年降幅度过大；关键原材料短缺及原材料成本、运费上升的风险。
