财政部重磅调整！铜铝出口退税取消，加工贸易“供给侧改革”再发力
事件描述
2024年11月15日，财政部、税务总局公布《关于调整出口退税政策的公告》：自2024年12月1日起，取消铝材、铜材以及化学改性的动、植物或微生物油、脂等产品出口退税。其中，涉及铝材24个税号和铜材34个税号。
事件点评
取消退税政策几乎涉及铜铝材大部分出口产品。
1）铝：2024年1-9月中国铝材出口量为466.02万吨，同比+18%，其中上述取消退税的产品总出口量为462万吨，占国内铝材出口量的99%，几乎是全部铝材出口产品都会受到影响。
2）铜：2024年1-9月份铜材出口量为61.2万吨，同比+25.4%，其中上述取消退税的产品总出口量为52.4万吨，占国内铜材出口量的86%。如果考虑取消退税政策主要影响一般贸易，则政策影响国内铜材出口量的58%。
取消退税政策影响铜需求1-2%。
1）铜：2024年1-9月中国取消退税政策的产品总出口量为52.4万吨，占全国铜材产量的3%。由于铜价值量较高，在取消退税政策中，一般贸易铜材的影响较大、来料加工贸易产品影响较小。2024年1-9月一般贸易出口量占总出口的比例为68%，占全国铜材产量的2%左右。根据SMM预测，在政策出台后，2025年铜材出口量将下降21万吨，影响国内精铜需求1.4%左右。2）铝：2023年中国铝材的产量为6303.4万吨，同比+1.3%，其中上述取消退税的产品约占总铝材产量的8%左右。
箔类、板带类的出口产品受影响较大。
1）铜：铜箔和铜丝受到政策影响较大。从贸易类型来看，一般贸易中，铜丝、铜箔占比较高，因此可能受到的影响较大。虽然铜管的出口量位居第一，但铜管的来料加工贸易较多，因此受到的影响较小。从出口占全国铜材产量的占比来看，铜管、铜箔和铜板带的出口量分别占国内对应铜材产量的19%/4%/7%。
2）铝：铝箔和铝板带受到政策影响较大。铝箔和铝板带在全国出口量中占比最高，从出口国别来看，主要出口地为亚洲、北美等地区。铝箔的出口量占全国产量的31%左右，铝板带出口量占全国产量的25%左右。
取消退税政策对行业的影响几何？
目前中国也成为了铝材主要出口大国，在某些领域中国企业排到了世界前列，加工行业已然比较成熟，甚至部分领域出现了产能过剩情况。此次取消出口退税后：1）有利于强者恒强，加速行业产能出清。2）中游加工企业的盈利短期受抑制，但可通过重新定价、来料加工比例提升等方式解决。3）内外价差或受影响，直至国内出口企业利润回升，从而修复中长期铜铝材出口量。
风险提示：1、下游需求不及预期；2、宏观经济超预期；3、产品价格波动等；
