2025年，锂电新周期璀璨启航：有色金属行业迎来黄金时代
以旧换新补贴驱动下，24年新能源车“金九银十”效应显著，同时因为产业链多数公司23年以来盈利下滑较多，资本开支放缓，24Q4旺季以来中游出现供需改善，磷酸铁锂、铜箔等亏损程度较多的环节出现修复性涨价，带动板块估值修复。展望2025年，我们预计新能源车渗透率提升趋势延续，而中游供给侧当前仍在盈利低位，扩产能力不足，过剩的供需格局将得到修复，建议关注具备涨价弹性的中游各环节龙头。
锂电新技术创新不断，固态、钠电等技术进步快。今年清陶、鹏辉、长安等先后发布固态产品，产业正在快速实现0到1，钠电在蛰伏2年后有望再次焕发生机，头部公司研发和降本引领产业发展，宁德骁遥电池为钠电行业25年放量带来曙光，重视锂电新技术迭代带来的投资机会。
建议关注：
（1）锂电中游具备涨价弹性和成本差异化能力的龙头公司：宁德时代、亿纬锂能、科达利、湖南裕能、万润新能、富临精工、尚太科技、中科电气、中伟股份、德福科技、嘉元科技、中一科技、诺德股份、多氟多、天赐材料、龙蟠科技。
（2）固态电池、快充&800v、钠电、复合集流体等新技术：容百科技、当升科技、厦钨新能、振华新材、三祥新材、信德新材、元力股份、曼恩斯特、洪田股份等。
充电桩作为电车后市场核心板块，兼具高成长性及高确定性。根据IEA数据，中国、欧洲、美国2023年车桩（公共充电桩）比为8.7:1、16.7:1、26.4:1，欧美充电资源缺口大，23年起建设发力。美国23年、24年前九月公桩增速48.6%、21.2%，欧洲23年、24年前九月公桩增速24.0%、12.2%，国内充电桩出口企业空间广阔。
建议关注：高功率、出口布局完善的充电桩企业及核心零部件，包括模块、枪线。（1）整桩：道通科技、万马股份、特锐德、盛弘股份、绿能慧充等；（2）模块及枪线：通合科技、永贵电器、沃尔核材等。
