海风涌动，投资新风口：揭秘机械一周，抢占深远海增长红利
本周关注：浙江鼎力、徐工机械、三一重工、北特科技、肇民科技
23-28年全球海风装机CAGR=28.0%。参考GWEC数据及其预测情况，2023年全球海风装机规模10.8GW，其中亚太装机7.1GW，欧洲装机3.8GW；到2028年，全球海风装机将达37.1GW，2023-2028年装机复合增速达28.0%，其中亚太地区从7.1GW提升至20.2GW，装机复合增速达23.3%，欧洲从3.8GW提升至14.1GW，装机复合增速达30.2GW。2015-2023年我国海风累计招标67.2GW，累计并网37.4GW，差22.2GW，其中2022-2023年招标量也比并网量多11.9GW，考虑到招标和并网的时间差，预计我国海风后续并网量将上行。2024Q1-3，我国风电招标119.1GW，同比增93.0%，2024Q2开始呈现加速趋势；其中，陆风招标111.5GW，同比增100.5%，海风招标7.6GW，同比增24.6%。从风电的招标均价看，2021年3月到2024年9月，风电公开投标的均价从2,888元降至1,475元，降幅达48.9%，但降幅呈现收窄趋势，2024年以来，同比降幅收窄至10%以内，且近期行业抵制恶性低价竞争态度较明确。参考沿海各省（11个）发布的对“十四五”的规划情况，预计2025年底累计装机达62.7GW，即2024-2025年新增装机约25GW。
关注深远海趋势带来的投资机会。海风未来发展潜力较大，我们计算得出，广东/山东/浙江/福建的海风项目平均离岸距离呈现提升趋势，水深也呈现逐步加深趋势。深远海是我国海风未来发展趋势，对海缆、管桩和叶片的碳纤维化是直接利好。①海缆，我们统计广东/山东/浙江/福建四个省份预计后续并网海风项目的平均离岸距离，其中广东省水深在2026年及以后并网的项目平均离岸距离达到70km以上，比2023年并网的平均离岸距离多了30.9km（+78%），山东省平均离岸距离增82%，浙江省平均离岸距离增72%，福建省平均离岸距离增23%。随着海风项目离岸距离的拉长，直接受益的是海缆环节，另外，距离拉长推动柔性直流海缆的渗透；②管桩导管架，我们统计广东/山东/浙江/福建四个省份预计后续并网海风项目的平均水深，其中广东省水深在2026年及以后并网的项目平均水深达到46.7m，比2023年并网的平均水深多了30.9m（+78%），山东省平均水深增84%，浙江省平均水深增145%，福建省平均水深增2%。水深的加直接利好管桩及导管架行业；③碳纤维叶片，近几年，风电机组的单机容量迅速提升，叶片的长度、重量纪录不断被打破。陆上风电机组叶片最长已达130米，海上风电机组叶片接近150米。长叶片对材料的强度和刚度提出了更加苛刻的要求，高模量玻璃纤维的性能已经触及“天花板”。同时，自2021年以来，与长叶片相关的安全质量事故呈高发态势。据不完全统计，在各类事故中，叶片失效占比接近40%。通过应用碳纤维，120米级风电叶片可减重25%~35%。另外，对于同等长度的叶片，相比玻璃纤维叶片，采用碳纤维能够将风电机组的年发电量提高4~5%。目前碳纤维行业价格也呈现快速下行趋势，近期行业出现风电主机企业入股碳纤维企业的信息，碳纤维叶片发展奇点有望到来。
投资建议：建议关注海缆行业龙头东方电缆、中天科技，管桩导管架行业头部企业海力风电、大金重工、天顺风能、润邦股份，碳纤维设备龙头精工科技以及碳纤维材料的吉林化纤、吉林碳谷等。
风险提示：海风项目建设进度低于预期风险，行业竞争激烈导致盈利性下滑风险。
