军工板块升温！24Q3军工仓位升至2.96%，全市场主动基金增配超0.17%，行业专题报告解读行业风口
24Q3军工仓位如何？1）总体持仓情况：24Q3全部基金对海通军工股票池的179只军工股的重仓持股市值为934.03亿元、环比上升13.2%，全市场基金的军工重仓持仓比例2.96%、环比下降0.14pct，仓位水平略有下降。2）相比历史高位：回溯2015-2022军工持仓变动情况，军工行业的历史持仓高位出现于2015Q4、持仓比例6.64%，目前持仓水平约为历史峰值的44.57%。
持仓军工的资金结构如何变化？1）持仓资金结构：全市场主动型基金持仓市值502.93亿元、占比约53.8%，军工主题基金持仓市值171.37亿元、占比约18.3%，军工指数型基金持仓市值180.69亿元、占比约19.3%，全市场债基指基持仓市值79.04亿元、占比约8.5%。2）全市场主动型基金增配军工，24Q3全市场主动型基金持仓军工市值环比上升13%。24Q1/24Q2/24Q3全市场主动型基金的军工持仓市值占比分别为51%/54%/54%。从全市场主动型基金的军工持仓市值规模变化来看，24Q1/24Q2/24Q3分别为413.58亿元/445.66亿元/502.93亿元，分别环比-25%、8%、13%，24Q3海通军工池市值环比上升13.6%，并且全市场主动基金增配军工。3）目前全市场主动型基金的军工仓位为2.74%：自2015年以来，全市场主动型基金对军工行业的持仓峰值水平出现在2022Q3，22Q3军工仓位高达4.89%。而24Q2的仓位水平为2.67%，于峰值仓位下降明显，但与24Q2相比，持仓水平上升。
不同类型基金都在加减仓哪些军工股？1）航天板块减仓明显、船舶板块增仓：24Q3全基金对各子板块仓位水平分别为：航空1.98%、航天0.19%、信息化0.44%、船舶0.79%、兵器0.03%，超配比例：航空0.76pct、航天-0.20pct、信息化-0.29pct、船舶0.23pct、兵器-0.13pct。而从环比变化来看，24Q3全基金对各子板块有不同程度的调仓，所有板块持仓市值均有不同程度上升。其中兵器、航空及航天板块增幅明显，持仓市值环比分别上升28.59%、18.34%、14.04%；船舶及信息化板块持仓市值也分别上升7.41%、1.98%。2）全部基金对军工行业的持股集中度有所上升：截至24Q3全基金对军工行业前十大重仓持股市值占比62.86%，持仓集中度环比上升1.49pct。3）全市场主动型基金的军工重仓持股相对更集中于航空、船舶板块：，细分板块看，24Q3持仓市值前十大军工股中为：航空（6家）、船舶（3家）、航天（1家）。相较于24Q2，中国重机跌出全市场主动型基金前十大持仓市值股，而中国动力进入前十大持仓市值股。4）24Q3，全基金获加仓较多的军工股分布于航空、船舶等板块，而获减仓较多的军工股集中于航空、信息化板块。从全部基金的重仓持股市值变化来看，24Q3全基金持仓市值增长明显的军工股为：菲利华、中国动力、中航光电、睿创微纳、光威复材、中航沈飞、光启技术，而持仓市值减少明显的军工股为：中国船舶、抚顺特钢、七一二、应流股份、中科星图、中船防务等。
投资建议：持续看好行业。投资主线方面，1）高景气赛道关注价值成长股；2）关注存在改革空间的品种。建议关注：受益军工装备高景气的上游原材料配套：西部材料、中航高科、华秦科技；海洋装备：湘电股份、中国海防；新概念领域：长光华芯、锐科激光。
风险提示：军费支出规模或装备列装进度不及预期；军工改革力度不及预期；国际贸易关系或地缘政治不确定性等。
