新材料领航新工业时代：聚焦国产替代，掘金自主创新无限商机
投资要点：
2024年新材料板块走势整体呈先震荡后反弹态势。截止至2024年12月3日，新材料指数（884057.WI）上涨7.96%，同期沪深300上涨15.18%，跑输7.22个百分点。从行业横向对比来看，非银金融以39.85%的涨幅位居第一，新材料行业涨跌幅在30个中信一级行业中排名第21位。从子板块表现来看，2024年初以来，主要子行业涨多跌少，半导体材料、稀土及磁材涨幅居前。从估值来看，新材料指数市盈率（TTM，剔除负值）为26.73倍，高于全部A股的平均市盈率15.18倍。从财务情况来看，新材料行业2024年前三季度业绩显著承压，盈利能力下滑，板块实现营业收入14475.66亿元，同比下降9.26%；实现归母净利润764.96亿元，同比减少45.14%。
半导体材料：我们看好国产半导体企业投资机会，国产替代持续进行叠加半导体行业周期复苏上行，2025年半导体材料需求有望继续得到提升。建议关注已经进入半导体产业供应链体系，在电子特气、光刻胶等技术难度大和国产化替代率低的半导体材料细分子行业具有一定市占率和实现国产替代的专精特新企业。
超硬材料：传统超硬制品需求承压，超硬材料行业进入下行周期。然而随着汽车、消费电子、航空航天、人形机器人等下游新应用场景的不断涌现，精密加工的在制造环节占比上升，不断拉动超硬金刚石刀具等高端超硬制品需求。同时随着技术不断演进突破，功能性金刚石在半导体、军工、光学应用也初步显露出实用化趋势，产业化序幕徐徐拉开。未来，随着功能性金刚石技术的成熟，将为超硬材料企业开拓一片崭新的蓝海。
金属新材料：随着消费电子特别是折叠屏手机的迭代升级对钛合金、UTG玻璃等新兴金属非金属材料需求增长。在AI技术的刺激叠加新一轮换机周期的到来，全球和中国智能手机出货量自2023年四季度以来连续四个季度同比净增长。高品质、高性能电子产品对轻量化结构材料、高性能铰链材料的需求越来越高，从而推动金属材料科技和制造工艺的创新与进步。建议关注钛合金、铰链梁材料和MIM粉末材料等金属新材料细分子行业。
润滑油添加剂：中国是全球第二大润滑油添加剂市场，从产量来看中国润滑油添加剂2015到2022年复合年均增长率为6.02%。近年来，国内润滑油添加剂厂商逐步开始在部分高端产品市场上与国外厂商展开竞争。目前国际四家知名润滑油添加剂厂商市场份额占有率约为85%，在下游需求市场转移和根据国家要求推进供应链自主可控的背景下，国内润滑油添加剂生产企业将凭借成本、物流、本土配套等优势提高市占率，未来成长空间巨大。
贵金属催化剂：作为催化反应的“心脏”和基础，催化剂对化学工业及社会的发展起到举足轻重的作用。精细化工、基础化工、化学新材料领域的快速发展带动贵金属催化剂的需求。目前我国精细化工率仅为45%，与国际60%的精细化工率水平存在较大差距，我国精细化工行业具有较大的增长空间，精细化工的快速发展将助推贵金属催化剂需求。
维持行业“强于大市”的投资评级：从政策面来看，国家高度重视新材料行业，不断推出政策促进新材料行业发展；从地缘政治面来看，在当前中美竞争依然加剧的背景下，新材料国产化需求迫切；从产业面来看，产业迭代升级对新材料的需求也在不断增加；从市场估值来看，伴随着政策支持，国产替代率上升，新材料企业成长，新材料行业估值得到迅速修复，维持行业“强于大市”的投资评级。
风险提示：半导体材料国产化进程不及预期；下游需求不及预期；功能性金刚石研发进展不及预期；上游原材料价格大幅波动；下游市场竞争激烈；地缘政治因素影响。
