《储能需求激增，企业国际化步伐稳健加速》
尚太科技（股票代码：001301）
主要观点：
24年第三季度业绩表现突出，营业收入和净利润均实现显著增长
在2024年第三季度，尚太科技实现了营收15.26亿元，同比增长26.75%，环比增长23.88%。同期，公司归母净利润达到2.21亿元，同比增长35.33%，环比增长6.34%；扣非归母净利润为2.23亿元，同比增长38.79%，环比增长8.86%。公司凭借对新一代动力电池迭代趋势的把握以及对储能电池市场活跃周期的关注，使得负极材料产品销量增速再度攀升。截至2024年前三季度，公司负极材料产品销量已达到14.8万吨，同比增长超过55%。即使在产品价格较低的情况下，公司仍实现了营业收入、净利润等核心业绩指标的双增长。
毛利率持续改善，研发投入力度加大
在2024年第三季度，尚太科技实现毛利率24.72%，同比上升2.10个百分点，环比下降0.08个百分点；归母净利率为14.49%，同比上升0.92个百分点，环比下降2.39个百分点。公司销售、管理、研发、财务费用率分别为0.10%、1.38%、3.74%、1.14%，同比变化分别为0.01%、-0.18%、+1.55%、+0.63个百分点，环比变化分别为-0.10%、+0.00%、+1.53%、+0.25个百分点。研发费用率的显著提升，主要得益于公司在新产品研发以及生产工艺、设备开发方面的持续投入，特别是针对下一代新型动力电池和储能电池适用的产品，公司不断加大研发力度，导致研发费用规模有所上升。
国内产能逐步释放，国际化布局稳步推进
在国内产能建设方面，北苏二期生产基地的土建工程已接近尾声，公司正在逐步进行设备采购及安装调试工作。预计在2024年末，北苏二期生产基地将陆续投产。随着北苏二期基地的建成以及公司工艺技术和降本措施的持续优化，公司业绩有望进一步提升。在国际化布局方面，公司于10月15日宣布，计划投资建设马来西亚年产5万吨锂离子电池负极材料项目，总投资约1.54亿美元（约合人民币10.9亿元）。未来，公司将根据投资环境等因素，逐步扩大海外生产基地的规模。
投资建议
尚太科技已进入多家知名锂离子电池厂商的供应链，凭借石墨化成本和产品差异化优势。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.47亿元、9.55亿元、11.75亿元，对应PE分别为26.5倍、20.7倍、16.9倍，维持“买入”评级。
风险提示
产业政策变化风险；原材料价格波动风险；新产品、新技术和新工艺研发风险。
