“OPEC+减产再加码，化工新材料市场迎来油价新支撑——行业周报解读！”
核心观点：
石油化工：OPEC+再次延长减产协议，托底油价意愿较强。据ifind数据，11月29日-12月6日，WTI原油期货收盘价(连续)下跌1.45%，布伦特油期货价下跌2.59%。地缘局势方面，俄乌和巴以冲突仍在延续，此外，叙利亚反对派武装与政府军发生激战，韩国总统尹锡悦因紧急戒严风波遭弹劾，地缘局势动荡支撑国际油价。基本面方面，供应端，12月5日OPEC+在会上宣布自愿减产协议再延长三个月至2025年一季度末，同时决定将日均3972.5万桶的原油总产量目标从2025年延长至2026年，以缓解供应过剩压力。需求端，美国炼厂开工率提高，商业原油超预期去库，但汽油和馏分油消费下滑、库存累积，加剧了市场对成品油需求的担忧；欧洲虽然进入供暖旺季，但生产和消费活动仍然偏弱，原油需求短期内或难以得到有效提振；中国制造业PMI继续处于扩张区间，但目前汽柴油等需求预期仍偏弱。宏观经济方面，据CFLP发布数据，11月全球PMI为49.3%、环比+0.5pct；11月中国制造业PMI为50.3%、环比+0.2pct，扩张步伐小幅加快；据ISM数据，11月美国制造业PMI为48.4%、环比+1.9pct，有明显好转，鲍威尔在12月FOMC会前表示美国经济表现稳健，再次强调将更谨慎地对待降息；欧洲制造业PMI为47%、环比下降0.7pct，欧洲制造业恢复力度持续偏弱，市场预期欧央行下周将降息25个基点，这将是其本轮降息周期中的第四次降息。
氟化工：制冷剂配额余量已较少，价格高位坚挺。萤石供应偏紧，价格高位坚挺；制冷剂需求向好、所剩配额较少、价格高位续涨，本周R32价格环比持平，R134a价格环比上涨1.28%。目前各工厂年度生产配额消耗殆尽，货源供应偏紧持续；同时，国内空调等家电和汽车内需在国补拉动下表现向好叠加出口增长强劲提振制冷剂需求。据奥维云网数据，2024年12月我国家用空调排产1722万台，同比增长42.1%；其中内销排产642万台，同比增长20.0%；出口排产1080万台，同比增长59.5%。2025年1月将迎来春节假期，企业生产节奏错位提前，2024年12月预先进行适当备货。终端需求表现较好带动R32等主流制冷剂需求增加、价格高位坚挺。
投资建议：
本周，我们建议关注石油化工、氟化工、半导体材料板块。石油化工：OPEC+自愿减产再次延后，以此缓解供应压力；俄乌和巴以冲突仍在延续，地缘风险短期对油价尚有一定支撑。建议关注一体化布局的“三桶油”盈利韧性：中国石油、中国石化、中国海油。氟化工：2025年二代制冷剂配额进一步削减，增发R32等供不应求的三代制冷剂品种配额，国内家电等产销回暖及外贸订单增加提振需求，市场供需格局好转，建议关注三代制冷剂产能领先企业：巨化股份、三美股份、昊华科技，及上游萤石资源头部企业：金石资源。半导体材料：半导体库存去化趋势向好，终端基本面预期渐回暖，周期上行和国产替代共振，建议关注南大光电、上海新阳、联瑞新材、强力新材。
风险提示：
1）终端需求增速不及预期。若终端旺季不旺，需求回暖不及预期，则可能使上游材料原预期的基本面好转情绪恶化；2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。受海外政治经济局势较大变动的影响，原材料价格波动明显，进而可能影响材料企业业绩表现。4）替代技术和产品出现。5）重大安全事故发生。
