育肥栏舍利用率骤降，美新禽流感肆虐！农林牧渔行业周报聚焦行业痛点
主要观点：
生猪出栏均重升逾128公斤，育肥栏舍利用率同环比大降
①本周生猪价格跌破16元/公斤，低体重猪出栏维持低位。本周六，全国生猪价格15.8元/公斤，周环比下跌3.9%。涌益咨询（11.29-12.5）：全国90公斤内生猪出栏占比4.56%，周环比微增0.09个百分点；50公斤二元母猪价格1620元/头，周环比下降0.3%；规模场15公斤仔猪出栏价472元/头，周环比下降3.5%；②出栏生猪均重升至128.33公斤，育肥栏舍利用率同环比大降。涌益咨询（11.29-12.5）：全国出栏生猪均重128.33公斤，周环比上升1公斤，较2022年同期低1.5公斤，较2023年同期高5公斤；150kg以上生猪出栏占比6.76%，周环比上涨0.95个百分点，较2022年、2023年同期分别低3.4个百分点、2.3个百分点；175kg、200kg与标猪价差分别为0.46元/斤、0.69元/斤；11月21日-11月30日，全国二育销量占比0.86%，环比下降0.81个百分点，同比下降0.63个百分点；11月30日，育肥栏舍平均利用率周环比下降12.9%，同比下降28.3%；③补栏积极性持续疲弱。补栏积极性持续疲弱，官方数据Q2、Q3能繁母猪存栏量环比分别上升1.2%、0.6%，10月能繁母猪存栏量环比上升0.3%。9月末上市猪企平均资产负债率仍维持高位61.5%，且猪价低于Q3，我们预计Q4补栏积极性将弱于Q3。据我们测算，2024年统计局能繁母猪存栏均值较2023年下降约4.5%，2025年猪价获得支撑；2025年成本较2024年下降基本确定，头猪净利有望同比上升，随着上市猪企的生猪出栏量持续增长，生猪板块有望演绎业绩兑现逻辑；④11月8家上市猪企出栏量同比增长6%。11月8家上市猪企出栏量1139万头，同比增长6%，上市猪企出栏量（万头）从高到低依次为，牧原股份638、温氏股份291、新希望126、天邦食品46、神农集团19、金新农9、东瑞股份8、正虹科技1；出栏量同比增速从高到低依次为，东瑞股份90.7%、牧原股份20.5%、神农集团19%、温氏股份13%、金新农-1.6%、新希望-24.8%、天邦食品-48%、正虹科技-52.6%。1-11月8家上市猪企出栏量11,452万头，同比上升7.9%，上市猪企出栏量（万头）从高到低依次为，牧原股份6303、温氏股份2714、新希望1493、天邦食品545、神农集团206、金新农108、东瑞股份76、正虹科技7.4；出栏量同比增速从高到低依次为，神农集团65%、东瑞股份29%、温氏股份17%、金新农14%、牧原股份10%、新希望-8%、天邦食品-13%、正虹科技-64%。⑤估值处历史低位，继续推荐生猪养殖板块。据2024年预测生猪出栏量，温氏头均市值2576元、牧原3156元、巨星农牧3345元、华统2833元、新希望2867元、天康生物1767元、中粮家佳康1760元，一、二线龙头猪企估值多处历史低位。我们继续推荐生猪养殖板块，重点推荐温氏股份、牧原股份、神农集团、天康生物。美、新发生高致病性禽流感，黄羽鸡价格小幅波动
①美、新发生高致病性禽流感，白羽肉鸡引种存变数。本周五，鸡产品价格9270元/吨，周环比下降0.3%，同比下降2.1%；主产区肉鸡苗价格4.18元/羽，周环比下跌5.4%，同比上涨121%；2024年第47周（11.18-11.24）父母代鸡苗价格52.25元/套，环比下降4.8%，同比增长11.8%。白羽肉鸡协会公布10月报：2024年1-10月祖代累计更新量125.85万套，同比增长17.8%；1-10月父母代鸡苗累计销量6151.44万套，同比增长13%；10月父母代鸡苗价格55.46元/套，环比上涨3.4%，同比上涨6.6%。值得注意的是，种鸡供应量虽维持高位，但白羽鸡父母代、商品代价格仍居高不下，我们需紧密关注种鸡质量；此外，本周美国、新西兰均发现高致病性禽流感，我国白羽肉鸡引种存变数；②黄羽鸡价格小幅波动。2024年第46周（11.11-11.17）：黄羽在产祖代存栏145.6万套，处于2021年以来同期最高；黄羽在产父母代存栏1293.3万套，处于2021年以来同期低位；黄羽父母代鸡苗销量114.7万套，高于2022、2023年同期水平；黄羽全国商品代毛鸡均价15.38元/公斤，成本14.86元/公斤，2024年黄羽鸡产业链有望获得正常盈利。11月29日，乌鸡均价23元/公斤，周环比持平，同比持平；三黄鸡均价22.5元/公斤，周环比持平，同比跌2.2%；青脚麻鸡均价99.06元/公斤，周环比跌0.88%，同比跌23.87%。
城镇犬猫消费市场持续扩容，国内宠物行业稳中向好
《2025年中国宠物行业白皮书（消费报告）》正式发布：2024年我国城镇(犬猫)消费市场规模突破3000亿，同比增长7.5%，其中，犬消费市场规模1557亿元，小幅增长4.6%；猫消费市场规模1445亿元，增长10.7%。2024年单只宠物犬年均消费2961元，同比上升3.0%；单只宠物猫年均消费2020元，较2023年上升4.9%，国内宠物消费市场景气度延续，国产替代与消费升级逻辑持续验证，建议关注国产宠物食品优势企业乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。
风险提示
疫情失控；价格下跌超预期。
