汽车行业新纪元：智能化浪潮席卷，全球机遇一触即发！
投资要点：
行业回顾：乘用车以旧换新政策刺激内需，出口高增支撑市场。6月以旧换新补贴申请量快速提升支持内需增长，行业景气度提升，10月乘用车国内销量225.1万辆，同环比分别增长11.4%和11.8%，均实现正增长。乘用车出口410万辆，同比增长24%，燃油车海外市场需求量稳定向好贡献出口增量。自主品牌表现强势，新能源市场呈高端化趋势。2024年1-10月，新能源汽车市场占有率达到39.6%，智能化电动化优势带动自主品牌乘用车市场份额同比上升9.3个百分点至64.6%，新能源乘用车市场高端化趋势明显，中大型车型销量占比不断提升。商用车内需疲软，出口持续高景气。客车销量增速较快，货车出口增长动能较强；重卡终端需求放缓，天然气重卡、新能源重卡结构性增量持续。
行业展望：全球新能源渗透率放缓，混动或成主流市场。欧洲、北美等发达市场电动化进程不及预期，部分车企开始调整过去激进的全面纯电动化战略，新兴市场电动化处于起步阶段，长远角度来看，全球电动化长期趋势确定，全球渗透率扩展空间广阔，展望2025年，纯电动进程放缓，为满足碳排放法规要求，混动(HEV/PHEV)市场可能成为全球主流市场。
2025年行业总量增长有支撑。以旧换新政策效能持续显现，预计2024年乘用车批发销量可达4%左右增速。2025年行业总量增长有支撑，多部门持续释放将出台增量以旧换新政策信号，有望持续刺激内需增长；2025年汽车出口仍将保持强劲态势，燃油车出口增量稳定，新能源出口短期内受贸易壁垒加速增速放缓，但仍是重要增量市场。
智驾进展加速，城市NOA普及，端到端大模型量产上车。智能化差异加剧新能源车企分化现象，行业集中度快速提升，NOA高阶智驾逐渐规模化普及，智驾方案的应用不断下探主力销量市场。2025年预计城市NOA搭载价位可下探至15万元以下车型，渗透率可提升至10%-13%。FSD入华进展持续推进，催化以传统模块化架构为主要路线的车企纷纷上车端到端技术方案量产。
中国车企全球本土化策略加速，零部件出海新发展周期。贸易壁垒加速中国车企全球本土化策略，中国车企出海处于关键窗口期，中长期本土化建设需要稳定的供应链支持以及全球化资源，海外布局成熟的零部件企业享有先发优势。
投资建议：自主品牌需求向上，智能化进展加速以及乘用车出海增量，乘用车推荐长安汽车、江淮汽车，关注比亚迪；商用车出口机遇及重卡结构性增量，推荐宇通客车、中国重汽；高阶智驾落地加速，关注智能化增量零部件公司，拓普集团、保隆科技、伯特利；出口带动零部件全球化机遇，关注福耀玻璃、均胜电子、新泉股份。
风险提示：1）海内外汽车销量不及预期，内需或受政策补贴激励低于预期影响，欧洲、美国等地区关税政策不确定性影响出口。2）智能化进展不及预期，L2+等高阶智驾智能化技术研发创新低于预期。3）行业竞争激烈，车企价格战影响。
