国产品牌BAMUA领跑挖机市场，内销增幅显著，民族品牌再展辉煌风采
投资要点：
事件：中国工程机械工业协会发布2024年11月主要企业挖掘机和装载机销量统计。
挖掘机：2024年11月销售各类挖掘机17590台，同比增长17.9%，其中国内9020台，同比增长20.5%；出口8570台，同比增长15.2%。2024年1-11月，共销售挖掘机181762台，同比增长1.93%，累计销量增长扩大；其中国内91231台，同比增长10.8%；出口90531台，同比下降5.66%。2024年11月销售电动挖掘机7台。
装载机：2024年11月销售各类装载机8646台，同比下降2.56%。其中国内4383台，同比下降15.7%；出口4263台，同比增长16.1%。2024年1-11月，共销售装载机98799台，同比增长4.56%。其中出口48974台，同比增长12.5%。2024年11月销售电动装载机1005台。
挖掘机总销量增幅扩大。国内方面，2024年11月单月挖掘机内销同比增长20.5%，增长持续，好于CME预期。根据国家统计局，截止2024年10月国内基建固定投资持续发力，同比增长9.35%；其中，采矿业和水利管理业固定投资同比增长13.20%和37.90%，持续带动下游需求；同时，各地方政府推动大规模淘汰老旧设备补贴政策落地，刺激下游更新需求，国内挖掘机销量稳步回升。从国内开工端看，10月挖掘机开工小时数为105.3小时，同比增长4.3小时，下游开工逐步复苏。海外方面，2024年11月挖掘机出口同比增长15.2%，出口单月销量增速扩大。同时，美联储11月7日宣布继续降息25bp，海外进入降息周期，有望带动海外房地产与基建相关行业投资复苏，出口市场逐步转好。从总量数据看，截止2024年11月我国挖掘机总销量同比增长1.93%，累计销量增速进一步扩大。
装载机出口持续增长，电动化趋势明显。2024年11月装载机单月总销量下降2.56%，海外单月增长16.1%，海外出口持续增长。2024年11月电动装载机全年销量1005台，电动化渗透率达10%以上。随着电动装载机的下游应用领域逐步拓展，经济性得到市场认可，配合政府的政策支持，装载机电动化趋势明显。
bauma展完美收官，国产品牌尽显风采。11月26-29日上海bauma展顺利举办，参展商及观众人数创新高的傲人成绩，各品牌全方位呈现工程机械领域前沿突破与创新成果。本次展出吸引全球多个海外地区国家的观众进行合作洽谈，海外观众占比超20%，凸显国内工程机械品牌实力得到全球认可，出海进程飞速。本次展会国产主机厂收货颇丰，在大型化、高端化和电动化等领域实现全面突破，引领全球工程机械技术发展。三一重工本次展会揭幕新品主机共计51款，全球客户络绎不绝，现场签约订单超80亿元。徐工机械展到访近2300家客户，四天达成意向订单超6000台、金额近100亿元。
建议关注：随着大规模设备更新政策和房地产金融政策陆续落地，国内内需逐步复苏回暖；海外方面，国内企业正在布局海外售前售后网络，建立海外当地产能，进入全球化加速期，市场渗透率逐步提升，有效平滑国内外周期。建议关注海外深度布局，品牌认可度高，产品矩阵完善，成本费用高效，研发实力强劲的龙头企业，三一重工、徐工机械、中联重科柳工、山推股份、恒立液压等。
风险提示：原材料波动风险；汇率波动风险；国际贸易风险；政策不及预期风险。
