阿维塔双动力布局大放异彩，自主新能源销量再创新高，单月突破十万大关！
长安汽车(000625)
投资亮点
动态：长安汽车于2024年11月公布了最新的产销数据。该月公司汽车批发销量达到了27.73万辆，同比增长21.98%，环比增长10.55%。在2024年1至11月的累计批发销量中，公司达到了243.31万辆，同比增长4.07%。具体到自主乘用车，11月批发销量为18.90万辆，同比增长33.03%，环比增长12.51%；1至11月累计批发销量为151.78万辆，同比增长2.34%。长安福特11月批发销量为2.51万辆，同比增长31.78%，环比增长26.85%；1至11月累计销量为21.73万辆，同比增长6.00%。而长安马自达11月批发销量为0.86万辆，同比增长-8.09%，环比增长14.39%。
12月份的批发销量目标设定为约37万辆，对年末的销量增长持积极态度。长安汽车在11月份的单月总批发销量、自主品牌销量及自主乘用车销量均保持了同比增长和环比增长的趋势。截至2024年11月，公司累计批发销量已完成年度目标280万辆的86.90%。据此推算，12月份的销量目标约为36.69万辆，去年同期实际销量为21.51万辆。得益于以旧换新政策的显著刺激效果，预计在补贴政策截止日前，车市热度有望提升，推动长安汽车12月份的销量接近目标。此外，国家发改委发言人李超于2024年11月19日提出将继续加大“两新”政策支持力度，扩大支持范围，这一政策导向使我们对于长安汽车2025年销量目标的实现保持乐观预期。
阿维塔品牌连续两个月销量突破万辆，长安新能源销量再创新高。2024年11月，长安自主品牌新能源车型销量达到10.23万辆，同比增长102.20%，环比增长19.98%，自主品牌新能源车型的市场渗透率持续提升至44.44%。截至2024年11月，长安自主品牌新能源车型累计销量为64.33万辆，占全年目标75万辆的85.77%。长安新能源在12月份的销量目标压力不大。具体来看：1）启源品牌11月单月交付量为1.85万辆，环比增长2.24%；2）深蓝品牌11月单月交付3.60万辆，同比增长122.97%，环比增长29.30%，其中爆款车型深蓝S05上市首月订单量超过2万台，有望推动深蓝品牌实现盈利拐点；3）阿维塔品牌11月单月交付1.16万辆，同比增长183.80%，环比增长15.15%，阿维塔12双动力版上市12天内订单量突破万辆，并已开始大规模交付。随着阿维塔11双动力版本的上市，阿维塔成为唯一提供双动力的高端品牌，有望抓住增程市场的发展机遇，为长安汽车品牌升级奠定基础。
投资观点：鉴于以下因素：1）公司智能电动化新品发布周期密集，预计Q4销量将保持增长；2）海外产能建设稳步进行，出口业务增长势头良好；3）阿维塔品牌与华为高阶智能驾驶技术的结合，加速智能化转型；4）成本控制效果显著，盈利能力有望持续提升，我们认为公司中长期增长潜力巨大。预计2024-2026年归属于母公司的净利润分别为52.45/68.85/96.62亿元，对应EPS分别为0.53/0.69/0.97元，对应PE分别为27/20/14倍，维持“买入”评级。
风险提示：全球地缘政治风险、行业竞争加剧、新车型推出和交付速度不及预期等潜在风险。
