《7月钢铁行业大转折！需求触底反弹，底部确立在即，市场蓄势待发》
投资要点：
铁矿石
1）生产：7月国产铁矿石原矿产量7,022万吨，环比-2,640万吨/-27.3%，同比-1,549万吨/-20.9%；1-7月国产铁矿石原矿累计产量62,277万吨，同比+7.0%。
2）进口：7月进口铁矿砂及其精矿10,281万吨，环比+520万吨/+5.3%，同比+934万吨/+10.0%；1-7月累计进口铁矿砂及其精矿71,377万吨，同比+6.7%。
冶炼端
1）生铁：7月生铁产量7,140万吨，环比-309万吨/-4.1%，同比-620万吨/-8.0%；1-7月生铁累计产量50,968万吨，同比-1,924万吨/-3.7%。
2）粗钢：7月粗钢产量8,294万吨，环比-867万吨/-9.5%，同比-786万吨/-9.0%；1-7月粗钢累计产量61,372万吨，同比-1,279万吨/-2.2%。
成材端
1）生产：7月钢材产量11,436万吨，环比-1,119万吨/-8.9%，同比-218
万吨/-4.0%；1-7月钢材累计产量81,341万吨，同比+1.3%。
2）出口：7月出口钢材783万吨，环比-92万吨/-10.5%，同比+52万吨/+7.1%；1-7月累计出口钢材6,123万吨，同比+21.8%。
投资策略
矿端：受季节性因素影响，叠加多地展开安全检查，多个大型矿山停产或减产，7月份国产铁矿石产量下滑至7,022万吨，创年内新低；同时进口矿高达10,281万吨，环比+5.3%/同比+10.0%；在消费淡季背景下，7月进口矿高增促使港口库存进一步上移，当前库存有回稳迹象但绝对值仍处于历史同期高位，较去年同期水平超出近3000万吨。
冶炼端：7月生铁、粗钢产量继续回落，1-7月粗钢累计产量61,372万吨，同比-1,279万吨/-2.2%；目前来看粗钢减产或多以主动性为主，一定程度缓解需求不足造成的供给压力；考虑到今年粗钢产量压降的政策预期，预计未来被动性减产或有发生，在金九银十需求改善的背景下，供需关系可能迎来进一步改善。
成材端：7月钢材出口下滑至783万吨，环比-10.5%/同比+7.1%，近期钢材出口贸易摩擦加剧等，市场对于未来钢材出口形势产生担忧；目前来看钢材出口主要流向东南亚国家、韩国、阿联酋等，品种以板材为主，主要包括镀层板(带)、中厚宽钢带、热轧薄宽钢带等。近期钢价经历一波连续下跌后逐渐企稳，上周钢厂盈利率突破近年来新低，我们认为年内底部正
在形成，当前钢铁供需矛盾仍在可控范围内，新旧国标螺纹切换的影响逐步消退，叠加铁水下降空间有限负反馈作用正在弱化，随着季节性需求拐点的到来，钢价和钢厂盈利有望迎来合理回归。
建议关注
1）普钢板块：建议关注低估值、高股息、抗风险能力强且业绩稳定的龙头钢企，如南钢股份、宝钢股份、华菱钢铁等；2）特钢板块：建议关注兼具盈利弹性和高股息或分红的公司，如中信特钢、甬金股份、抚顺特钢等；3）在铁矿石板块，关注铁矿石业务低成本护城河，铜业务放量在即的河钢资源；在双焦板块，金九银十供需有望收紧叠加库存低位，煤价有望阶段性反弹，建议关注低估值、高股息的龙头公司：潞安环能、山西焦煤、冀中能源；其他关注高温合金长坡厚雪，产研共振规模扩张的钢研高纳。
风险提示
（1）控产限产不及预期；（2）下游需求不及预期；（3）海外需求不及预期。
