“政策加码+行业事件催化，8-9月汽车市场潜力无限，机会来了！”
事件：
2024年7月25日，国家发改委、财政部联合发布《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新，并提出相应措施。
投资要点:
乘用车补贴范围不变，单车补贴金额增加1-1.14倍，央地分担比例调整，中央补贴比例总体提高30pct。本次提高汽车报废更新补贴标准在现有以旧换新方案，即《汽车以旧换新补贴实施细则》的基础上主要体现两个变化点：1）提高单车一次性补贴金额。个人消费者报废符合要求的车辆后，购买新能源乘用车补贴提高至2万元（相较现有政策提高1万元），购买2.0L及以下排量的燃油乘用车补1.5万元（相较现有政策提高8000元）。2）调整补贴资金央地分担比例。通知明确针对汽车报废补贴的支持资金按照总体9:1原则实行央地共担（现有政策央地总体按6:4共担），其中，对东部、中部、西部地区中央承担比例分别为85%、90%、95%，相较现有政策分别提高35pct、30pct、25pct。补贴范围不变，据中国汽车报公众号数据，截至2023年底，国三及以下排放标准燃油乘用车保有量约1370.8万辆，车龄超6年以上的新能源乘用车保有量约83.7万辆，符合条件的老旧汽车保有量约1454.5万辆。据中国汽车报公众号预计，现有报废换新政策可为国内市场带来100-200万辆左右增量规模，约占国
内乘用车市场份额4.5%-9.1%，其中，新能源乘用车40-80万辆，燃油乘用车60-120万辆。后续随地方政府相关政策细则逐渐清晰，本轮政策加码叠加地方细则推出，销量刺激效果逐步释放，增量规模有望进一步扩大。
新增商用车补贴，范围涵盖老旧营运货车、新能源公交车及动力电池。本次补贴新增支持老旧营运货车报废更新细则和提高新能源公交车及动力电池更新补贴标准。1）支持报废国三及以下排放标准营运类柴油货车。报废并更新购置符合条件的货车，平均每辆车补贴8万元；无报废只更新购置符合条件的货车，平均每辆车补贴3.5万元；只提前报废老旧营运类柴油货车，平均每辆车补贴3万元。2）针对更新8年及以上的新能源公交车及动力电池，平均每辆车补贴6万元。
2024年8-9月乘用车市场将进入密集事件催化期，新车、新技术发布有望拉高汽车板块整体热度。2024年8-9月将有多款全新车型上市，包括并不限于小鹏MonaM03、享界S9、银河E5、乐道L60、极氪7X、智界R7、阿维塔E16等。此外，小鹏AI智驾技术发布会、蔚来创新科技日等重要发布会将持续提升智能化技术和整体汽车板块的关注度，密集新车发布节奏有望带动乘用车市场消费。
投资建议：以旧换新政策加码+行业密集事件催化，8-9月乐观看待汽车机会。我们预计，汽车板块预期底部+政策加码+事件催化下，乐观看待汽车8-9月机会：1）乘用车建议重点关注华为系整车（后续新车上市催化多），包括江淮汽车、北汽蓝谷、赛力斯，其他推荐自主崛起，且有望受益乘用车行情好转的比亚迪、长城汽车、长安汽车、零跑汽车、小鹏汽车、理想汽车；2）商用车重点推荐宇通客车（国内业务受益客车以旧换新，以7月25日股价计公司2023年度股息率已经超过7%）；3）零部件重点推荐华为产业链星宇股份、瑞鹄模具，以及超跌的特斯拉产业链拓普集团、银轮股份、爱柯迪，智能驾驶产业链科博达、经纬恒润等。政策利好的大背景下，看好全年汽车总量发展，维持汽车行业“推荐”评级。
风险提示1）乘用车销量不及预期；2）行业技术发展不及预期；3）政策推进实施不及预期；4）新车上市节奏及技术发布会延期风险；5）重点关注公司业绩或不达预期。
