2024Q1-3业绩飞跃，汽车电子业务前景大好！
扬杰科技（股票代码：300373）
在2024年第一季度至第三季度期间，公司业绩表现出色，汽车电子业务增长成为业绩增长的主要动力。我们继续给予“买入”评级。在2024年第一季度至第三季度，公司营收达到44.24亿元，同比增长9.48%；归属于母公司的净利润为6.69亿元，同比增长8.28%；扣除非经常性损益后的净利润为6.54亿元，同比增长6.59%；毛利率达到31.02%，同比增长0.15个百分点。在2024年第三季度，公司营收为15.58亿元，同比增长10.06%，环比增长1.38%；归属于母公司的净利润为2.44亿元，同比增长17.91%，环比下降0.03%；扣除非经常性损益后的净利润为2.31亿元，同比增长13.74%，环比下降1.30%；毛利率为33.59%，同比增长1.31个百分点，环比增长2.27个百分点。尽管光伏行业复苏不及预期，我们仍略微下调了2024-2026年的归母净利润预测至9.25/10.97/14.22亿元（原预测值为9.85/11.60/15.02亿元），当前股价对应市盈率为28.5/24.1/18.6倍。我们看好公司汽车电子业务的持续增长，维持“买入”评级。
受益于汽车、消费和工业市场的需求回升，公司营收得到推动。通过降低成本和推出新产品，公司的盈利能力得到了显著提升。在2024年第一季度至第三季度，汽车电子业务的收入同比增长60%，消费电子及工业产品的收入同比增长超过20%。公司不断推进降本增效，并开发出具有高技术含量、独特性能和满足市场需求的新产品，从而提升了毛利率，改善了盈利能力。
公司在汽车电子和三代半领域持续进行布局，产品逐步实现量产，为公司的成长提供了充足的动力。在车载领域，N40V系列产品已顺利通过车规级可靠性验证，并逐步进入批量生产阶段；N60V/N100V/N150V/P100V系列已完成车规级芯片系列化开发，多款产品已进入量产阶段；公司自主开发的车载碳化硅模块已研制出样，预计2025年将完成全国产主驱碳化硅模块的批量上车。在碳化硅领域，SiCMOS的G1、G2、GH系列产品已上市并实现批量出货。我们看好公司车载和碳化硅产品逐步量产带来的成长潜力。
风险提示：下游需求可能不及预期；客户导入可能不及预期；技术研发可能不及预期。
